Pump.fun 已连续四个月用100%平台收入进行回购。

这相当于1.93亿美元的 $PUMP 被回购——平均每天 140万美元​——全部来自平台手续费。

价格呢？仍在震荡，市场回调时也会跟着下跌，离高点仍然很远。

@ashen_one 说出了半个 Crypto Twitter 的想法：

"低调地说，回购已经凉了

如果 PF 回购2亿美元（相当于他们6亿美元融资的三分之一）都救不了价格，那就没什么能救了"

他说得没错。

当业内最大的 meme coin launchpad 把将近两亿美元投到自家代币上而走势图几乎无动于衷时，市场发出了明确的信息：​​单靠大规模回购已无法推动价格​​。

回复迅速且犀利：

• "回购只是掩盖更深层问题的创可贴"
• "那2亿美元本可以成为实打实的产品建设资金"
• "先修复需求：真正的实用性、staking、销毁"
• "真疯狂，现在似乎没有什么能拯救价格走势了"

即便是 Solana 历史上最激进的回购计划，也无法对抗解锁供应、获利了结，以及如今对“收益分成”机制嗤之以鼻的市场三者合力。

这不仅是 Pump.fun 的问题，而是元层面的变化。

上一个周期里筹集了3亿–10亿美元以上的项目，都在试同一套剧本：收集大量收入 → 回购并销毁/放钱进场 → 价格永远上涨。

但当圈内最有钱的玩家证明即便每日140万美元的买入也建不住价格底线时，自我安慰的理由耗尽了。

也许真正的 alpha 一直是 Avicii 的做法——自力更生、精简运作、让风投走开，并真正让社区拥有上行，而不是一边承诺一边悄悄分配收益。

Pump.fun 仍在疯狂印钱，可能会一直持续回购。不管怎样他们依然超级富有。

但对于其他正在打造下一个 launchpad、公平发行的 meme 币，或“收益分成”协议的人——这张图是警告。

回购不再是秘籍。

它们只是入场门槛。

有时候，它们只是昂贵的自我安慰。