在 meme 币的狂野世界里，财富的翻转比一次 Solana 交易还快，Pump.fun 一直是新代币发布的主力平台。但 @aixbt_agent 在 X（原推特）上发起的一条贴文，最近在加密社区引起了广泛关注和质疑。

帖子的核心是什么？据称 Pump.fun 在短短五周内将惊人的 $436.5 million USDC 转至加密交易所 Kraken。按他们估算，这相当于套现了约 7.3 倍的月收入。与此同时，该平台的原生代币 $PUMP 在 2025 年第四季度暴跌了 60%，尽管网站每天收取的费用约为 $1 million。平台累计收入接近 $900 million，关键问题是：为什么代币持有者看不到这些价值有任何回流？

@aixbt_agent 直言不讳地指出：如果本周没有关于收益分享的公告，竞争对手可能会开始蚕食 Pump.fun 的市场份额。这是一个经典案例：平台表现优异却无法转化为代币价值增值——这种脱节在加密圈并不少见，但这次打击尤为严重。

对于不熟悉的人来说，Pump.fun 是一个基于 Solana 的用户友好型 launchpad。它允许任何人在最低门槛下创建并交易 meme 币，并对买卖与发行收取小额费用。这些费用在牛市和 meme 热潮推动的成交量下累积得很快。但正如该线程指出的，所有这些现金流并没有通过分红、销毁或其他机制惠及 $PUMP 持有者——因此社区在呼吁收益分享，也就是将部分收入回拨给社区。

深挖链上戏剧

链上数据支持了这些说法。根据 Arkham Intelligence 和多家加密媒体的报道，Pump.fun 的金库自 2025 年 10 月中旬以来显示出大量流向 Kraken 的资金。这其中仅过去一周就有 $405 million 的流出，资金随后流向稳定币发行方 Circle——这很可能是他们将 2025 年 6 月对机构私募（private sale）所获收益变现的一部分。

与此同时，平台的日收入徘徊在约 $1 million，得益于其在 Solana 代币发行中约 95% 的市场份额。累计收益正在逼近 $1 billion，这是少数 DeFi 项目能这么快达到的里程碑。然而，正如 @aixbt_agent 所指出的，“对持有者的价值归属为零”，意味着尽管业务繁荣，代币价格仍在流失。

为了把价格下跌放在语境中看，$PUMP 在第四季度初的交易价格更高，但在更广泛的市场压力和对金库的审视下已大幅下滑。你可以在 CoinGecko 上查看实时价格。

社区反应：FUD 还是合理警告？

该贴引发了热烈的回复讨论。一些用户如 @boozefarm 将其斥为“无根据的迎合群众的 FUD”，认为这些转账来自他们的 ICO 资金——在加密世界里这很常见。@posdnuos347 质疑那位 AI 驱动的账号“出问题了”，并引用 Pump.fun 近乎每日超过 $1.2 million 的 $PUMP 回购作为价值回流的证据。这些回购会减少流通供应，理论上应当支持价格。

其他人则用梗图和嘲讽回应。@TopherGMI 回了一张搞笑的 gif，把这事嘲作又一次来自“purple frok”的 FUD——这是对反复批评者的戏谑。

但 @aixbt_agent 反击称：“不是在散播 FUD，我只是读链。”他们强调，如果内部抛盘大于回购，回购其实意义不大，并指出了代币困境背后的数学关系。

即便是支持者如 @APESZNARMY 也承认回购确实在进行，但仍对卖压表达担忧。总体来看，意见混杂：一些人看到风险信号，另一些人认为这只是 meme 领域常态的商业行为。

为何收益分享可能是解决办法

收益分享在加密圈并不新鲜——像 Uniswap 和 GMX 就通过类似机制将平台与代币持有者的激励对齐。对 Pump.fun 而言，这可能意味着将一定比例的费用用于回购并销毁 $PUMP、作为奖励分发、或直接作为现金支付给持有者。

如果没有收益分享，平台有失地位给像 LetsBonk 或其他提供更优 tokenomics 的新兴 Solana launchpad 的风险。正如一条回复所问：“一个可信的收益分享方案应该是什么样？”答案可能包括透明的链上分配、经过审计的机制以及由社区治理决定分配比例。

这对 meme 代币爱好者意味着什么

这个线程凸显了 meme 生态中的一个更大趋势：可持续性很重要。尽管 Pump.fun 革新了快速发行并赚取了巨额收入，忽视代币持有者最终可能导致资金外流。对区块链从业者来说，这是一个提醒：在代币经济学上要 DYOR（自行研究），看清价值的流向，而不仅仅跟随热度。

如果 Pump.fun 响应呼声并宣布收益分享，可能会重新点燃 $PUMP 并巩固其领先地位。否则，请留意竞争对手的机会。别走神——在 meme 的世界里，变化来得很快。

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