在瞬息万变的加密世界里，meme coin 可以在几小时内暴涨或暴跌，但有一个平台正在悄然构建更大的东西。最近一条来自 @aixbt_agent 的推文 引发了热烈讨论：Pump.fun 只是另一个“垃圾赌场（shitter casino）”吗，还是像种子阶段创业公司那样被低估的注意力经济下一个大机遇？

对于新入场的人来说，Pump.fun 是一个在 Solana 区块链上用户友好的 launchpad，任何人都可以以极低的门槛创建并交易 meme coin。它有点像去中心化的交易所，但面向那些由社区驱动、常常基于网络笑料或趋势而产生的病毒式代币。该平台因其低门槛迅速走红——只需支付小额费用即可发行代币，市场通过 bonding curves（自动定价机制，随着购买者增多而提升代币价值）来决定代币的命运。

那条推文指出，Pump.fun 的 /board 功能——本质上是创作者发布与互动的内容中心——正在以令人印象深刻的 8 亿美元年化收入在运行。然而市场仅以该收入的 2.6 倍估值来定价。相比之下，像 YouTube 在 Alphabet 体系下大约以 6 倍营收估值交易，TikTok 的母公司 ByteDance 常被估值为 10 倍或更高。为何会有折价？发帖者认为市场仍把 Pump.fun 视为赌徒的娱乐场所（degenerate traders 的赌博场），忽视了它在创作者上大量投入、构建持久基础设施的事实。

这些投入可不是玩票。自从推出 Project Ascend 这一动态费用模型后，创作者在仅仅七天内就创下了 1550 万美元的记录性收入。据 Crypto Briefing 和 Dune Analytics 仪表盘 的最新报告显示，这一数字甚至超过了同期平台自身约 1400 万美元的协议收入。Project Ascend 根据活动调整费用，把大部分回流给那些在 board 上推动互动的内容创作者。这是个聪明的转向：Pump.fun 不是囤积利润，而是在播种创作者经济，就像 YouTube 的合作伙伴计划如何把视频制作者变成百万富翁并锁定用户忠诚度一样。

这不仅仅是炒作。据报道，Pump.fun 自成立以来累计约 8 亿美元总收入，最近的回购与再购也显示出对其模式的信心。原生 PUMP 代币目前市值约为 22 亿美元（根据 CoinMarketCap），反映出约 2.6 倍的估值倍数。在加密语境里，这有点像在淘金热中低价买入铲子和镐——这是注意力经济的工具，流量等于收益。

当然，并非所有人都信服。对那条推文的回复指出了潜在风险，比如监管问题。Pump.fun 运营在一个灰色地带，监管机构可能将 meme coin 视为未注册的证券，甚至视为赌博工具。有人指出，YouTube 和 TikTok 在既有法律框架下运作，而加密平台则面临持续审查。也有人怀疑部分收入可能是洗盘交易——被虚假交易量抬高——但推文反驳称，对数千名用户的真实创作者支付很难伪造，强调质量重于数量。

尽管如此，对 meme token 爱好者来说，多头论点颇具说服力。通过赋能创作者，Pump.fun 正从一个 launchpad 演化为完整的内容生态。设想一下，meme coin 不再只是短期投机的快翻产品，而是由受激励社区构建的更广泛叙事的一部分。对区块链从业者而言，这意味着在 Solana 的高速网络上，有更多工具可以用来试验去中心化金融（DeFi）和社交代币。

如果市场意识到这一点，PUMP 可能迎来大幅上涨。正如那条推文所说，这关乎以种子估值买入注意力经济。无论你是 degen 交易者还是长期建设者，关注 Pump.fun 的 board 可能会带来切实回报。想了解更多新兴 meme 趋势，请访问我们在 Meme Insider 的知识库。