如果你一直在关注 Solana 的梗币（meme coin）生态，最近应该注意到 Pump.fun 周围出现了一些动荡。仪表板专家 Adam (@Adam_Tehc) 的一条推文引发了关于该平台最新费率变化如何影响自动化交易者和整体活跃度的讨论。

理解费率大修

Pump.fun 是一家基于 Solana 的热门梗币发行与交易平台，在 2025 年 9 月初作为其 “Project Ascend” 更新的一部分推出了“Dynamic Fees V1”。该新系统为其去中心化交易组件 PumpSwap 引入了分层的创作者费用结构。基本逻辑是费用会根据代币的市值进行缩放——代币市值越大，创作者需承担的费用百分比越低。

根据 Pump.fun 的官方文档，此举旨在激励项目的长期可持续性，而不是快速抛售。例如，在更高市值时更低的费用会鼓励创作者去构建持久的社区，而不是进行短期的 pump-and-dump（拉高出货）。这与过去的固定费用模式不同，对真正的项目来说是利好，但并非所有人都会因此满意。

像 CCN 等媒体的报道指出，这次更新被设计为提高创作者收益，成功代币的收入有望增长至 10 倍。但正如任何加密领域的变动一样，总会有赢家和输家。

算法交易者的困境

Adam 的推文指出了一个潜在的负面影响：这些费用调整可能将算法交易者和交易机器人边缘化。算法交易通常使用自动化脚本执行高频交易，凭借在巨大成交量下捕捉微小价格波动获利。机器人在可预测且低成本的环境中最为繁荣。

在新的动态费用下，即使像某个回复中提到的 0.2% 交易费上调，也可能侵蚀这些微薄的利润空间。正如用户 @letsfknbetonit 在讨论串里指出的，“每笔交易的利润率下降了超过 0.2%，这部分现在被交易费用吞掉了，很多算法交易者和机器人靠高频量和微秒级交易获利。”

这不仅是推测。Dune Analytics 的数据表明，Pump.fun 的日成交量在 2025 年 9 月下旬显著下滑。从 9 月 19 日的大约 1.67 亿美元降到 9 月 21 日的 1.05 亿美元——大约 37% 的下跌，接近 Adam 提到的 40%。如果推动这部分成交量的是通过快速交易实现的机器人，费用变化导致它们撤退，这个因果关系就很合理。

回复中的另一个角度：@metahacker_ 建议这让 “serial launching” 变得不那么有利可图。所谓 serial launching 指的是创作者在短时间内反复发币以利用热度的做法，这种策略往往由机器人放大。分层费率倾向于奖励持续增长，这就使得这种打了就跑的策略成本更高。

对梗币生态的更广泛影响

对 Solana 上的 meme coin 生态来说，这可能是一把双刃剑。一方面，减少机器人主导可能带来更健康的市场，减少操纵，促成更有机的增长。像 Pump.fun 这样的平台已经制造了巨大的话题热度，据 Brave New Coin 报道，本月早些时候其日成交量曾达到 10 亿美元。

另一方面，成交量下降可能意味着流动性和市场热情的减少，这可能吓退那些依赖混乱环境的散户交易者。平台自身的收入也受到了影响，据 Mitrade 报道，从 9 月的 244 万美元峰值降至每日不足 100 万美元。

Adam 承认他“目前还无法证明”，但时间点是吻合的。其它因素也可能在起作用，比如 meme 市场的更广泛走弱——例如据 Cryptodnes 报道，代币 PUMP 本周就下跌了 25%。

Pump.fun 的下一步？

随着平台的演进，值得持续关注这些变化的后续影响。如果成交量继续下滑，我们可能会看到进一步的调整。目前，这也提醒我们在加密世界里即便是小幅的费率调整，也可能在整个生态系统中引发连锁反应。

查看 原始推文串 获取更多社区观点，其中既有看多的声音也有困惑的反应。如果你要介入梗币领域，像 Pump.fun 这样的工具很重要，但始终要 DYOR（do your own research）以应对这些变化。