在2025年3月26日，Blockworks Research 在X上发布了一篇富有洞察力的帖子，内容关于Pumpdotfun 及其新推出的去中心化交易所 (DEX) Pumpswap。借助 @0xSharples 开发的详细仪表盘，该帖子剖析了Pumpfun的财务状况、交易量、Token发行以及用户活动。让我们来分解一下这篇帖子的重点，看看是什么让Pumpswap成为Solana上去中心化金融 (DeFi) 领域的游戏规则改变者。

什么是Pumpswap，为什么它很重要？

Pumpswap 于 2025 年 3 月 20 日推出，是 Pumpdotfun 的原生 DEX，旨在与 Solana 现有的自动化做市商 (AMM)（如 Raydium）竞争。与传统的 AMM 不同，Pumpswap 旨在通过更低的费用和更快的交易来简化Token迁移和交易。根据 BeInCrypto 的一份报告，Pumpswap 在推出一周内交易额达到 10 亿美元，截至 3 月 24 日，占据了 Solana DEX 总交易额的 14%。对于一个刚成立一周的平台来说，这可是一件大事！

Blockworks Research 分享的仪表盘让我们更深入地了解了 Pumpswap 和 Pumpfun 的 bonding curve​（一种根据供需调整Token价格的定价机制）自推出以来的表现。

Pumpfun 的财务表现：一场收入过山车

仪表盘中最引人注目的图表之一突出了 Pumpfun 的收入趋势。2025 年 1 月，Pumpfun 的收入达到顶峰，为 700 万美元，其中 150 万美元来自其毕业费——一种约为 6 SOL（Solana 的原生Token）的费用，Token在完成 bonding curve 后支付该费用以迁移到 Raydium。然而，Pumpfun 此后已将此费用削减至零，从而使Token更容易过渡到 Pumpswap。

自推出以来，Pumpswap 已产生超过 25 万美元的收入，对于这个新的 DEX 来说，这是一个充满希望的开始。但不仅仅是 Pumpfun 在赚钱，像 Telegram 机器人和钱包这样的外部交易平台也在利用 Pumpfun 的交易赚钱。仪表盘显示，虽然这些平台过去赚的钱比 Pumpfun 少，但自 Pumpswap 推出以来，差距已经缩小。

交易量：bonding curve vs. Pumpswap

仪表盘还分解了 Pumpfun 的 bonding curve 和 Pumpswap 上的交易量。大约 30% 的 bonding curve 交易量来自外部交易平台，而 Pumpswap 有 40% 的交易量来自交易平台，20% 来自像 Jupiter 这样的 DEX 聚合器。这表明 Pumpswap 正在吸引各种各样的交易者，从个人用户到自动化系统。

有趣的是，​bonding curve 上超过 50% 的交易都很小，范围在 1 美元到 10 美元之间。这表明 Pumpfun 是一个微交易中心，可能由尝试新Token的散户投资者推动。

Token 发布和毕业：好与坏

Pumpfun 以其Token发布平台而闻名，创作者可以使用 bonding curve 在该平台上部署新的Token。然而，仪表盘揭示了一幅喜忧参半的景象。虽然Token发行在 2025 年 1 月达到顶峰，每天创建数千个新Token，但毕业率——达到 69,000 美元的市值并迁移到 Raydium 或 Pumpswap 的Token——仍然很低。一些地址，比如一个发行了超过 12,000 个Token的地址，毕业率为 0%，表明存在高度的垃圾活动。

自 Pumpswap 推出以来，毕业人数已增加到每天 500 左右，但这仍低于 1 月份的 1,000 峰值。另一方面，截至 2025 年 3 月，Pumpfun 发行的Token的总市值已从 120 亿美元的高点降至 35 亿美元，反映了 meme coin 和投机性Token的波动性。

用户活动：谁在 Pumpfun 上交易？

仪表盘还揭示了用户行为。大约 15% 的账户在同一天在 Pumpswap 和 bonding curve 上都进行了交易，表明用户正在积极参与这两个平台。这种重叠表明 Pumpswap 正在成功地与 Pumpfun 现有的生态系统集成，为用户提供更多的交易选择，而没有放弃 bonding curve 模型。

为什么 Pumpswap 可能会改变游戏规则

Pumpswap 的推出解决了 Pumpfun 早期模型的一些痛点。以前，完成 bonding curve 的Token必须支付 6 SOL 的费用才能迁移到 Raydium，这个过程可能需要几个小时。Pumpswap 消除了这个费用并自动化了过渡，提供了更高的流动性和更快的交易。此外，Pumpfun 计划为Token创建者引入一种收入分成模式，这可能会激励更多合法的项目在该平台上启动。

正如 Cointelegraph 的一篇文章 中指出的那样，Pumpfun 还尝试了奖励Token完成 bonding curve 的创建者 0.5 SOL（约 80 美元）等激励措施。虽然这并没有完全阻止 rug pull​（创建者在发行后倾销Token），但这朝着鼓励更好的项目迈出了一步。

最后的想法：Pumpdotfun 的下一步是什么？

Pumpdotfun 的 Pumpswap 正在撼动 Solana 上的 DeFi 领域，Blockworks Research 的仪表盘让我们得以近距离观察其影响。凭借低费用、无缝的Token迁移和不断增长的用户群，Pumpswap 有可能成为 Solana 交易者的首选 DEX。然而，垃圾Token发行和市场波动等挑战仍然有待克服。

如果您有兴趣了解更多信息，您可以在 Blockworks Research 的网站 上查看完整的仪表盘。您如何看待 Pumpswap 的崛起？请在评论中告诉我！