你有没有想过 Solana 上的 DeFi 协议是如何进行代币回购的？来自 Raydium 背后团队 @0xINFRA 的一条推文用一些令人吃惊的数据揭示了这一点。Raydium 不仅参与回购；在这些回购活动产生的 profit and loss（PnL）方面，它还领先群雄。

对不熟悉该术语的人来说，buyback PnL 指的是协议通过在市场上回购自身代币而实现的收益或亏损。这通常涉及花费资金买回代币，目的可能是减少流通供应、支撑代币价格或回馈持有人。在以炒作和社区驱动价值的 meme 代币世界里，有效的回购可能改变游戏规则。

根据分享的数据，截至 2025 年 8 月 22 日的过去 90 天内，Raydium 在 buyback PnL 上取得了令人瞩目的 19.07% 增长。其次是 pump.fun 为 11.88%，Aave 为 6.75%，而 Hyperliquid 则为较为温和的 0.65%。相反，一些协议出现了亏损，例如 Ether.fi 为 -5.60%、Jupiter 为 -5.65%，而 Bonk 则遭受最大冲击，为 -26.34%。

这张来自 SolanaFloor（通过 Dune Analytics 获取）的图表凸显了 Raydium 的主导地位。但推文还进一步透露，Raydium 已经花费高达 $196.3 million 回购了 7100 万个 $RAY 代币，占其流通供应的 26.4%。这是一项巨大的代币经济学投入，可能有助于提升长期价值。

这对 Meme 代币的重要性

在 Solana 的 meme 代币生态中，像 Raydium 和 pump.fun 这样的平台至关重要。作为一个具有链上订单簿的自动做市商（AMM），Raydium 支撑了许多 meme 项目的发起和交易。以便捷创建 meme 币工具著称的 pump.fun，一直是病毒式代币的热点。看到 Raydium 在回购上表现更好，意味着其财务状况更稳健、对持有者更有承诺，这可能吸引更多项目和流动性入驻其平台。

与之形成对比的是 Bonk，这个流行的 Solana meme 代币近来面临挑战。其 -26.34% 的 PnL 表明回购造成了亏损，可能与时机或市场条件有关。对 meme 投资者来说，这些数据强调了看清炒作背后细节的重要性——要检查协议如何管理金库并支持其代币。

在 DeFi 更广泛的影响

这不仅仅是数字问题；更关乎 DeFi 的可持续性。那些能将回购做得盈利的协议可以将收益再投资到开发中，例如 Raydium 持续对其 DEX 的改进。对区块链从业者来说，这是一个提醒，应该深入使用像 Dune 这样的分析工具以获取真实洞见。

如果你在 Solana 上交易或发行 meme 代币，关注这些指标可能会让你获得优势。Raydium 的策略或许会激励其他协议提升表现，进而可能带来更健康的生态系统。

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