在快速变化的区块链和 meme 代币世界中，保持领先意味着要理解支撑这一切的基础设施。最近，Raydium 的核心贡献者 0xInfra 在一条推文中分享了关于构建平台收入飞轮的一些令人警醒的洞见。这条推文摘自 Safary 的 Revenue Series，0xInfra 在其中拆解了 Raydium 到目前为止在 2025 年取得的超过 $120M 收入、在市场低迷中生存的策略，以及如何将运营挑战转化为可盈利的机会。

对于刚接触这一领域的人来说，Raydium 是运行在 Solana 区块链上的自动化做市商（AMM）。可以把 AMM 想象成一个智能合约，允许用户在无需传统订单簿的情况下互换代币——就像一个去中心化的加密资产自动贩卖机。凭借高效的流动性池和低费用，Raydium 已成为在 Solana 上发行和交易 meme tokens 的首选之地。

0xInfra 的角色与 Raydium 的演进

作为 Reactor Labs 的负责人，0xInfra 负责 Raydium 的核心开发、升级、业务拓展和投资者关系。目前重点之一是打造在 Solana 上可持续的收入流，并将这一故事讲给市场听。Raydium 最初是 Solana 上第一个 permissionless 的 market maker，将 AMM 流动性与链上订单簿相结合以实现更优的交易。如今，它已扩展支持 swaps、perpetuals（类期货合约），甚至 real-world assets（RWAs），即像股票或房地产等资产的代币化版本。

用户群也发生了变化。早期主要是追逐收益的 DeFi 农民——通过提供流动性获取奖励的人。而现在，更多是团队在发布面向消费者的应用和代币，其中包括狂野的 meme coin 世界。许多 launchpad 已将流动性迁移到 Raydium，使其成为 token generation events（TGEs）的枢纽，新项目在这里分发代币。

Raydium 如何创造收入

Raydium 的赚钱引擎设计得很巧妙。核心来自 swap fees 的协议收入。与大多数将所有费用返还给 liquidity providers（LPs）的 AMM 不同，Raydium 会抽取一部分，从而创造稳定的现金流。这部分收入也用于回购其原生代币 RAY，使其具备通缩特性——供应随时间减少，可能提升代币价值。

但真正的游戏改变者是？在 2023 年末推出的 pool creation fees。随着 memecoin 热潮爆发，每日池子创建从大约 100 个飙升到超过 15,000 个。（流动性池基本上是一锅代币，支持交易对。）这种激增压垮了基础设施，于是 Raydium 增加了小额的前置费用以遏制垃圾创建。最初作为修复措施的这项收费，后来变成了金矿：迄今已带来 300K SOL（约 4000 万美元）的收入。他们会调整这些费用，对关键合作伙伴或采用 bonding curve 的发售免收费用——bonding curve 是一种随着购买量增加价格上升的机制，常用于公平的 meme token 分配。

这对 meme token 爱好者来说影响巨大。费用结构不仅为 Raydium 提供资金，也过滤掉低质量的发行，可能为更认真的 meme 项目带来更健康的生态环境。

成长飞轮的运作

Raydium 运行着一个三边市场：资产发行方（比如 meme token 创作者）、liquidity providers 和交易者。它从捕获新的资产发行开始——meme tokens、RWAs 等等。这吸引流动性，进而吸引寻求顺畅 swaps 的交易者。像 Dogwifhat 和 Popcat 这样的爆款在 2023 年末点燃了这股热潮，导致通过 Raydium 池的交易量达到万亿规模。对 meme token 的构建者而言，这意味着 Raydium 不仅是一个交易场所；它还是能放大项目影响力的 launchpad。

应对起伏

Raydium 的旅程并非一帆风顺。2021 年，他们凭借混合 AMM 找到了 product-market fit，甚至为项目运行过 accelerator。但在 2022 年末 FTX 崩盘后，Solana 的交易量暴跌，严重打击了金库（treasury）。他们把开支削减了 80%，在 Solana 上进行大赌注，并在熊市中重建——升级基础设施并加入像 constant-liquidity pools 这样的功能。

到 2023 年末，memecoin 的涌现和 pool fee 创新扭转了局面。交易量激增，提升了交易费收入和回购。在 2025 年，他们通过更智能的回购时间表和将费用用于 bid-side liquidity（支持买单以稳定价格）来进一步优化这一机制。

激励与盈利的平衡

Emissions（奖励分发）现在被设定上限，使 Raydium 保持净通缩。激励主要用于新功能的 cold starts，例如 Launch Lab 的 bonding curves，但前提是这些能带来真实收入。这种务实的方法确保了长期可持续性，这在容易被炒作淹没且热度可能迅速消退的 meme token 领域尤为关键。

展望未来

Raydium 的目标是成为 Solana 上创新项目的终极伙伴——不仅提供流动性，还成为上市、swap 和发现资产的第一站。随着 Solana 的发展，Raydium 也将随之成长。对区块链从业者和 meme token 创作者而言，这意味着更多的工具和机会去构建并繁荣。

如果你正深入研究 Solana 上的 memes 或 DeFi，可以查看 Safary 的线程 以获取完整洞见。它提醒我们，在 meme 背后，真正驱动加密价值的是那些聪明的基础设施布局。请继续关注 Meme Insider，了解像 Raydium 这样的 平台如何塑造 meme token 的未来。