RWA：只是炒作还是 Meme 币赌徒的下一个风口？

各位加密货币爱好者们大家好！你们可能已经听说了关于现实世界资产（Real World Assets，简称 RWAs）的一些消息。最近 RWA 的热度持续上升，今天我们就来深入探讨一下，这究竟只是加密货币领域的又一个潮流，还是像我们这样的 Meme 币投资者真正应该关注的东西。

YZi Labs 刚刚向 RWA 平台 Plume Network 投入了一大笔资金，所以现在绝对是时候来分析一下 RWA 领域到底发生了什么。

我们将从四个方面来讨论这个问题：

1. RWA 真的有用吗？还只是一个时髦的术语？
2. 哪些现实世界的资产适合放到区块链上？哪些不适合？
3. 过去有哪些 RWA 的解决方案？现在又有哪些新的解决方案？
4. RWA 的炒作是真实的吗？还是我们只是在自嗨？

RWA：真正的用例还是仅仅是加密货币的炒作？

说实话，我们在这里讨论的不是由美国国债支持的稳定币。像 Usual 和 MKR 这样的稳定币已经有了自己的运作模式。我们关注的是代币化的股票，尤其是美国股票，这是 Crypto Twitter 上的每个人都在热议的东西。

有些人会说：“代币化的美国股票？太蠢了。任何想买美国股票的人都已经有券商账户了。而且加密货币的波动性太大了！”

但我有不同的看法。对于我们这些加密货币原生用户来说，代币化的美国股票实际上可能非常巧妙：

将华尔街开放给加密货币大众

没错，加密货币巨鲸和金融大佬们已经在用 富途 和 FirstTrade 这样的平台来分散投资到股票、加密货币、黄金等等。但我们大多数普通用户呢？我们可能没有美国券商账户。链上的美国股票可能是我们无需繁琐流程和文书工作就能参与其中的一种方式。

想想看，USDT 和 USDC 的市值已经非常庞大了。这是美元的霸权地位在传统金融之外的扩张。如果加密货币钱包变得像支付宝或微信支付一样简单，并且完全普及，你认为美国政府不会希望全世界都用他们的稳定币来购买美国股票吗？人们会选择费力地购买他们当地的、可能不太稳定的股票，还是直接一键购买 "Magnificent Seven"（美股七巨头）这样的科技巨头，就像在亚马逊上购物一样？答案显而易见。

从 Meme 币收益到特斯拉梦想：低摩擦金融

想象一下这样的场景：你刚刚在某个随机的 Meme 币上赚了一大笔钱，比如 Mubarak。砰！10 万美元的利润！你正盯着特斯拉，认为它已经触底反弹，准备好上涨了。你想把这些 Meme 币的收益换成一些 TSLA（特斯拉股票）。

即使你 ​真的​ 有一个美国股票账户，你也要先把这 10 万美元的加密货币兑换成法币，再把法币电汇到你的券商账户，​​然后​ 才能购买股票。这需要 3-5 个工作日，还要支付银行手续费（2017 年，从澳大利亚电汇现金到 FirstTrade 花了我好几天，而且费用很高！）。然后，如果特斯拉上涨了，你想卖掉股票再投资到加密货币中？重复这个缓慢而昂贵的过程。

现在，想象一下链上的代币化特斯拉。你可以在几秒钟内将你的 Meme 币利润换成代币化的 TSLA。摩擦？基本为零。我们说的是 10 倍，甚至 100 倍更好的体验。

我们应该代币化哪些现实世界的资产？

好的，所以某些 RWA 是有意义的。但 ​哪种​ 呢？

国债？已经证明了，很无聊，我们跳过这个。还有什么？这真的取决于我们在谈论谁。

面向普通加密货币用户的 RWA (To C)

• ​股票：​ 绝对是最容易实现的。大多数普通人没有接触过私募股权或花哨的东西。代币化股票？简单易懂，极具吸引力。想要一些代币化的特斯拉？砰，完成了。对于普通用户来说，这是为了开放他们以前无法轻易购买的资产的访问权限。这是从零到一的过程。

面向大型机构的 RWA (To B)

• ​更多选择：​ 知识产权、版税、发票，你能想到的都有。对于企业来说，这更多的是关于让现有市场更加顺畅，而不是全新的访问权限。是从 1 到 100 的过程，减少了不必要的麻烦。

想想私募股权。它已经在机构和富人之间进行交易了。Centrifuge 上的过桥贷款？银行可能已经对这些贷款进行抵押了。但是这个过程繁琐、缓慢且昂贵。把它放到链上？就像 PayFi 与 Swift 相比一样——更快、更好的用户体验。

还记得去年那个 RWA 项目吗？由一家主要的美国资产管理公司支持？他们计划将他们平台上的私募股权代币化，比如 SpaceX 的股票。在他们 ​自己的​ 交易所发行代币以便于交易，然后在 SpaceX 上市时套现。对于 To B 来说，投资者是机构和大客户，发行者也受到限制。也就是说，除非你拥有大量的 SpaceX 股票，否则你不能直接将它代币化。如果你只是一个试图让 SpaceX 股东与你一起进行代币化的 STO/RWA 平台，你将面临大量的法律和合作方面的难题。

RWA 的狂野西部：知识产权、版税等等

还有一些非常前沿的东西，比如 Story Protocol 将知识产权代币化，或者一本书的版税、电影票房收入、游戏销售额——所有这些都被代币化了。目前还处于非常早期的阶段。需要进行实验，看看哪些能成功。还记得网红代币吗？彻底失败。Kaito（数据市场）？表现还不错。名人时间代币？涨跌速度比 Meme 币还快。弄清楚这些东西需要时间。

新旧 RWA 解决方案：合成资产 vs. 真实资产

让我们回到代币化的美国股票。

• ​旧时代：合成资产。​ 想想 Synthetix (SNX)、Terra Mirror 和 Gains Network (GNS)。基本上是“假”的代币化股票。没有成功。这三个平台都放弃了合成股票。

  • ​为什么？​ 没有人对由稳定币或平台代币支持的“假”资产感兴趣。WBTC（Wrapped Bitcoin）比合成资产更值得信任。
  • ​监管担忧：​ 即使它们是“假”的，美国证券交易委员会（SEC）仍然可能会找上门。干脆直接关闭更容易。

• ​新时代：合规且“真实” 特朗普时代的 SEC 不那么可怕了。代币化美国股票的两种新方法：

  1. ​经纪自营商路线：​ 合规是关键。你在链上购买代币化股票，这会立即触发受监管的经纪商在链下购买真实的股票。就像 Robinhood，但在加密货币轨道上。Citadel 在幕后充当“做市商”。

     • ​优点：​ 你购买的是 ​真实​ 的股票，或者至少是与真实股票 1:1 挂钩的代币。就像 WBTC，但用于股票。
     • ​缺点：​ 交易时间被限制在股市交易时间内，而不是 24/7 的加密货币时间。税务问题可能很麻烦。

  2. Ondo Global Markets 模式：​ Ondo 试图成为股票的稳定币发行商。他们希望授权发行商创建代币化股票，有点像 Tether 发行 USDT 或 Circle 发行 USDC。

     • ​优点：​ 更加灵活，可以摆脱股市交易时间的限制。发行商稍后结算。
     • ​缺点：​ 可能只适用于非美国用户。美国用户被阻止。不同的发行商可能会创建相同代币化股票的不同版本（就像 USDC 的不同桥梁一样，不兼容）。

• Plume Network：RWA 框架：​ 像 Plume 这样的平台正在构建基础设施——KYC/AML、数据存储、共识、ZK 证明等等。他们希望让机构能够轻松发行各种代币化的 RWA。这又让我们回到了问题——哪些资产 ​应该​ 被代币化？

RWA 势头：炒作是否合理？

如果你关注的话，RWA 的炒作肯定会越来越热。在过去的几个月里，情况正在升温：

1. Ondo Global Markets 发布：​ Ondo 计划在今年年底或明年初发布他们的 Global Market 平台。
2. Sui x WLFI：​ Sui 区块链正在与 WLFI（可能是 Worldline Financial）合作开发 RWA。
3. Frax Finance & CeDeFi：​ Frax 正在通过他们的 frxUSD 稳定币以及与 BlackRock 和 Superstate 的合作进军 "CeDeFi"。
4. Ethena 的 Converge：​ Ethena 推出了 Converge，专注于稳定币和代币化资产作为关键的区块链用例。
5. Aave 的 Horizon 闹剧：​ Aave 想要推出一种新的代币 Horizon，专注于 RWA。这引起了社区的强烈抗议。Aave 创始人 Stani 不得不澄清——Horizon 的目标是促进 Aave 的 RWA 业务，并有可能在 5 年内超过 Aave 目前的收入。雄心壮志！
6. ​韩国 & STO 复兴：​ 韩国金融服务委员会计划允许公司从 2025 年 2 月开始分阶段交易虚拟资产。有传言称他们可能会重新推出 STO（证券型代币发行），这基本上就是 RWA，但名称不同。“公司虚拟资产交易”可能意味着将现实世界的资产代币化用于公司间的交易，而不仅仅是加密货币投机。
7. YZi Labs 投资 Plume：​ YZi Labs 刚刚投资了 Plume Network。越来越多的聪明钱流入 RWA 基础设施。

所有这些消息都在产生强大的动力。我们不能忽视它。我目前对 AI + Crypto 的看法？PayFi + RWA + Web2.5 风格的消费者应用程序才是近期真正的机会。AI + Crypto 仍然很有趣，但更像是一个长期的“拭目以待”。

敬请期待我的下一篇文章“ETH 和 Solana——值得讨论的话题”，然后是对 AI + Crypto 的更深入探讨，以此来结束本系列文章！