在 The Rollup 的《Stabled Up》播客最近一段剪辑中，Frax Finance 创始人兼 CEO Sam Kazemian 讨论了稳定币领域的演变。他谈到了 Tether 新推出的 USAT、围绕 USDH 的激烈竞争，以及 Frax 自己的 FraxNet。如果你关注区块链和 meme 代币，理解这些发展至关重要，因为稳定币为交易波动性大的资产（例如 meme 代币）提供了稳定的基础，避免频繁的价格波动。

解读剪辑：Sam 对 USAT 与 GENIUS Act 的看法

剪辑一开始，Sam 回忆了与稳定币领域关键人物的会面：Paolo Ardoino（Tether 的 CEO）、现在负责 Tether 的 USAT 的 Bo Hines，以及 Cantor Fitzgerald 的代表。他强调发行“GENIUS compatible”稳定币的重要性。那到底是什么意思？

GENIUS Act（Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act）是 2025 年通过的一部具有里程碑意义的美国法律，规范稳定币。该法要求稳定币 1:1 由美元或低风险资产支持、遵守反洗钱规则，并为发行方设定标准。Sam 指出，主流参与者不能忽视这一点，因为稳定币市场连接着传统金融中高达 20 万亿美元的机会。“完全缺席不是一个选项，”他说。

USAT（或写作 USA₮）是 Tether 的回应。它于 2025 年 9 月推出，是一枚面向美国用户并受美国监管的稳定币，由 Cantor Fitzgerald 和 Anchorage Digital 合作支持。与 Tether 的全球性 USDT 不同，USAT 更侧重于遵循像 GENIUS Act 这样的美国法律，使机构和企业在使用数字美元时更少面对监管障碍。对于 meme 代币爱好者来说，这意味着更多稳定的入金渠道，可能会提升那些 meme 盛行的 DeFi 平台的流动性。

USDH 的竞争：不仅仅是利润，而是分发

Sam 还谈及 USDH，这是 Hyperliquid 的原生稳定币代码。Hyperliquid 是一家去中心化永续合约交易所，它就谁来发行 USDH 展开了竞标，吸引了像 Frax 和 Paxos 这样的重量级参与者。

在 Sam 看来，真正的奖赏不是发行稳定币带来的收益或利润——很多竞标者（包括 Frax）都表示会把 100% 的收益返还给 Hyperliquid。真正的价值在于“抓住一个巨大的分发场景”。成为发行方意味着深度整合进 Hyperliquid 的生态，而该生态可能处理数十亿的交易量。对 Frax 来说，这与其推动互操作性的目标一致。

在 meme 代币世界，像 Hyperliquid 这样的平台常常因为 meme 交易而出现剧烈波动。像 USDH 这样的可靠稳定币可以稳定 perp 交易，让 meme 持有者在不退出到法币的情况下对冲仓位。

FraxNet：Frax 的跨链稳定币游戏改变者

还有 FraxNet，这是 Frax Finance 的最新创新。它是一个跨链互操作层，允许用户在多个区块链上无需托管方就能铸造、赎回并赚取 frxUSD（Frax 的稳定币）收益。把它看作是稳定币的一座无缝桥梁，支持多资产抵押并提供约 4.1% 的 APY。

FraxNet 于 2025 年早些时候开始私测，目标是通过一个简单的基于账户的系统让稳定币更易用。Sam 将其比作“经济价值的 TCP/IP”，意思是它将成为像互联网传输数据一样移动价值的基础设施。

对区块链从业者和 meme 代币粉丝来说，FraxNet 可能意味着更容易的跨链交换。想象一下把你的 meme 盈利从 Solana 转到 Ethereum，而不必承担高额费用或风险——像 frxUSD 这样的稳定币让这成为可能，从而增强整个生态系统。

为什么这对 Meme 代币与区块链很重要

稳定币不只是无聊的数字美元；它们是 DeFi 与 meme 交易的支柱。随着 GENIUS Act 这样的监管为稳定币带来合法性，像 USAT 和 USDH 这样的项目为机构资金打开了大门，这些资金可能流入 meme 生态。FraxNet 则通过让一切更互联、更高效把事情推进了一步。

正如 Sam 所言，稳定币领域正在升温，忽视它并非选项。如果你在区块链领域构建或交易，关注这些发展会让你保持领先。想了解更多深度内容，可以在 The Rollup 的 YouTube 频道（https://www.youtube.com/@TheRollupCo）或 Spotify 上收听完整的《Stabled Up》节目。

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