嘿，如果你像 Meme Insider 的其他人一样深陷 DeFi 的疯狂世界，恐怕现在目光都盯着稳定币。它们是让 meme 代币交易顺畅、收益诱人的无名英雄，尤其是在我们乘着这波区块链超级周期的时候。但并非所有稳定币都一样——有些是为枯燥的支付设计，而另一些则是 DeFi 里叛逆的收益机器。

这正是来自 The Rollup 最新一集 “Stabled Up EP #1” 的精彩片段里讨论的内容。主持人 @ayyyeandy 和 @robbie_rollup 与 Frax Finance 的创始人兼 CEO Sam Kazemian 坐下来，拆解 Frax 如何在像 Ethena Labs 这种热门竞争对手面前开辟自己的利基。

The Big Split: Regulated vs. Permissionless

Kazemian 直言不讳。他认为从长远看，稳定币格局最终会归结为只有​​两类​​幸存者：

1. “受监管的天才”数字美元​​：把它想象成穿西装打领带的安全选项。这是低风险（在加密里能低到什么程度就是什么程度）、经济学上稳健的支付工具和结算货币。就像把你日常美元搬到区块链上——高度受监管，适合想要尝鲜数字资产但不想承担波动的机构。这里没有疯狂的收益，只有为跨境转账或日常消费提供的铁一般稳定。

2. DeFi 的非受限收益野兽​​：另一边是像 sFRAX（Frax 自己的 staking 版本）或 Ethena 的 sUSDe 这样的 permissionless 野卡。它们面向那些希望让稳定币​​为自己工作​​的狂热者——通过聪明的 DeFi 机制产生收益，且不受监管束缚。收益高、风险更高，但这不正是有趣的部分吗？快进几年，Kazemian 打赌这些会是唯一会留下来的品类。

为什么会有这种分裂？受监管的稳定币旨在桥接传统金融和加密，使其对银行和政府更可接受。但在纯粹的 DeFi 里？收益为王。Frax 依靠它的算法根基——别忘了，它是最早放弃完全抵押、采用混合模型以保持高效和可扩展的项目之一。

Frax 对抗 Ethena 的秘密武器

那么，Frax 如何从 Ethena 的玩法中突围？Ethena 的 sUSDe 是个强敌，合成支持并通过 funding rates 和 staking 产生收益，但 Kazemian 强调了 Frax 在长期存续性和可组合性上的优势。Frax 自 2020 年开始打磨，从 FXS 治理发展成包含 frxETH 等在内的完整生态。不仅仅是收益——更是构建一个原生于 DeFi 的稳定币，能被从借贷到流动性池的各类协议广泛集成。

在片段中，Sam 说过这么一句：“These are the only two things that if you fast forward time actually will exist.” 这话很大胆，但考虑到稳定币 TVL 已飙破 1600 亿美元（没错，是 B），他说的不是没有道理。当 $DOGE 或 $PEPE 这类 meme 代币被炒起来时，像 FRAX 这样的稳定币能在没有跑路戏剧的情况下保持流动性。

这对追逐 Meme 代币的人有什么意义

看，Meme Insider 的工作就是捕捉那些病毒式的拉盘，但稳定币是骨干。一个靠谱的收益型稳定币意味着你 meme 组合的耕作操作更好——想象那些实际能跑赢通胀而又不用担心清算的 APY。如果 Kazemian 说得对，押注 Frax 可能让你坐上超级周期下一段行情的前排座位。

在 The Rollup 的 YouTube 或 Spotify 上看完整节目，获取更多深度内容。你怎么看——支持受监管阵营，还是偏好 DeFi 的狂野西部？在评论区说说，我们一边聊稳定币一边聊 meme 吧。

Pro tip: Always DYOR before aping into any yield strat. Crypto's fun, but it's not free lunch.