在快速变化的加密世界里，监管澄清如同金粉。最近，知名加密律师、Jito Labs 法律顾问 Rebecca Rettig 在 X（前 Twitter）上发了一条详尽的线索帖子，解释了 SEC 的 no-action letter（无行动函）。这条帖子是回应 Mike Dudas 关于项目在 token generation event（TGE，代币生成事件）前是否应该寻求此类函件的好处的提问。让我们用简单的语言拆解一下，并看看这对 meme 代币生态有什么关联。

讨论因何而起？

一切始于 Mike Dudas 的推文，他请律师解释：与常规代币发行相比，SEC 的无行动函能为一个在 TGE 之前的项目带来什么？他也想知道这个流程对新的、优质的项目是否开放可及。Rettig 的线索直接回应了这些问题，并指出 SEC 最近向 Fuse Energy 发放了一份无行动函——这是两个月内的第二份。

Fuse Energy 是一个基于 Solana 的项目，专注于通过绿色能源奖励实现能源过剩化（energy superabundance），他们为拟议的空投和 TGE 获得了该函件。该项目得到了 Multicoin Capital、Lowercarbon Capital 和 Accel 等投资者的支持，目标是奖励用户的可持续能源行为。你可以在 The Block 的报道中阅读更多细节（链接见下方）。

拆解无行动函

no-action letter（无行动函，简称 NAL）基本上是 SEC 员工的一份书面保证，声明他们就某项特定计划活动（在此情形下为通过 TGE 或空投发行代币）不会建议采取执法行动。把它当成基于所呈现事实的“绿灯”，但它并不是完全的法律豁免或有约束力的规则。

为什么团队会去争取这些函件？正如 Rettig 所说，关键在于“监管澄清”。在美国证券法的灰色地带，NAL 提供了一定的保护，能减少立即遭到 SEC 打击的风险，让发行方在不时刻担心违规的情况下更容易推出代币。对区块链从业者来说，这意味着在向用户分发代币时会更有信心。

然而，这里有个限制。这些函件很狭窄——只适用于提交的确切事实。若项目细节发生变化，比如管理或运营方式改变，保护可能就会失效。此外，它们只是员工意见，而非不可动摇的法律。新的 SEC 领导层可能会改变政策，使得以往的 NAL 失效。

申请流程：人人可申请吗？

好消息是：任何人都可以向 SEC 申请无行动函。在委员 Hester Peirce 领导的 Crypto Task Force 推动下，代币发行路径正朝着更清晰的方向发展，尤其是在全面的加密立法仍未落地的情况下。

不过，这并不容易。Rettig 建议咨询一位熟悉 SEC 的资深律师。该机构并不是随意发放这些函件；它们似乎更倾向于针对特定且狭窄的项目——例如 Fuse 那种以实用性为主的绿色能源代币，而非广泛的 layer-1 区块链或高度投机性的资产。

流程涉及提交一份详尽请求，说明你项目的事实陈述。就 Fuse 而言，他们的来函可见于这里（链接），SEC 的回应也在这里（链接）。没有保证，你可能需要调整计划以符合 SEC 的观点。

对 Meme 代币的影响

在 Meme Insider，我们专注于 meme 代币——那些在 Solana 等平台上常常凭借社区和热度走红的趣味代币。虽然 Fuse Energy 不是 meme 代币（它更偏向现实世界的绿色能源实用性），但这一进展对 meme 领域仍很有启发性。

Meme 代币通常依靠炒作和投机生存，这可能与 SEC 在 NAL 中偏好的“狭窄事实”不太契合。不过，如果某个 meme 项目融入了真实的实用性——比如把奖励和社区行为或慈善事业挂钩——它也有可能寻求类似的澄清。这或许能使发行更正规化，吸引更多机构兴趣，并降低监管风险。

想象一个奖励持有者参与环保行为的 meme 代币，呼应 Fuse 的模式。它可能搭起“好玩与有用”之间的桥梁，从而有资格申请 NAL。当然，大多数纯粹的 meme 代币可能仍会选择“常规”发行以避免过度审查，但对有抱负的项目来说，这确实是一个值得考虑的工具。

最后想法

Rettig 的线索在加密监管讨论中带来了一股清新风，肯定了 SEC 在变动局势中所做的努力。祝贺 Fuse Energy 达成这一里程碑——这向着更可预测的代币发行迈出了一步。

如果你正在构建 meme 代币或任何区块链项目，权衡是否申请 NAL 的利弊是很重要的。在这个不确定的世界里，它可能为你提供额外一层安全。想了解更多加密监管与 meme 趋势，关注 Meme Insider。

查看完整线索（链接见下方）：https://x.com/RebeccaRettig1/status/1993121253780062471