在瞬息万变的加密世界里，代币解锁（token unlocks）是一个能左右投资者情绪的热门话题。近期，一场在 X（前身为 Twitter）上的讨论引起了社区关注，由 DegenerateNews 放大了这一话题。事情始于 Multicoin Capital 的管理合伙人 Kyle Samani 分享他长期以来对代币分配的看法。

Samani 主张，项目实现真正价格发现的唯一路径，是在第一天就 100% 解锁。对于不熟悉该术语的人来说，代币解锁指的是按计划释放那些最初被锁定的代币——这些代币通常由创始人、投资者或团队持有，以防止立即抛售并稳定价格。但 Samani 指出，分阶段解锁会制造人为的稀缺，从而扭曲真实市场价值。他还特别称赞了 Solana，认为其最接近这一理念——在九个月后进行了一次大规模的 cliff 解锁。

Evgeny Gaevoy（在 X 上以 wishful_cynic 为名）也发表了更为细致的看法。他原则上表示认同，但指出对于那些已通过融资轮将这些锁定考虑进来的已建立项目来说，这样做更为复杂。他的建议是？让投资者将锁定代币换成更少数量的可解锁代币，从而在数量上对时间价值做出补偿。

随后，Solana 联合创始人 Anatoly Yakovenko（toly）来了句终结发言。他解释道，锁定代币本质上会创造扭曲性的激励机制——即便是对看涨的投资者也是如此。原因何在？因为他们可以在市场上卖掉手中的可解锁代币，然后去低价买入别处的折价锁定代币。“没有办法阻止这种情况发生，因为市场就是 IOUs，”他表示。简单来说，这里的 IOUs 指的是对未来交付的承诺，类似于加密市场中的 forwards 或 options，可以在没有强制执行的情况下围绕锁定进行交易。

这一讨论在 meme token 领域产生了强烈共鸣——那里通常采用公平发售（fair launches），没有预挖或锁定代币。许多基于 Solana 的 meme 项目通过一开始就把所有代币都投入流动性池来避免这些问题，让市场自行决定价格，而无需 cliff 或 vest 期。虽然这种方式风险较高，比如会面临 rug pulls 或瞬时波动，但它也与 Samani 关于真正价格发现的主张相契合。

对区块链从业者而言，这场争论强调了一个关键教训：tokenomics 设计至关重要。如果你在构建或投资项目，务必考虑锁定机制可能通过鼓励套利而产生的反作用。Solana 的模式——早期进行一次大规模解锁——帮助它经受住了风浪，并催生了充满 meme 与 DeFi 创新的繁荣生态。

想了解更多？查看关于 Solana 的 tokenomics 的相关讨论，或在像 Pump.fun 这样的平台上深入研究 meme token 策略。和往常一样，在加密领域请自行做足功课——市场变动迅速，而激励决定一切。