在快速变化的 Solana 去中心化交易所（DEX）世界里，一个细微的转变正在重塑交易者寻找利润的方式。专有 Automated Market Makers（Prop AMMs）正逐渐崛起，把传统的套利玩法变得更流畅、更上链。如果你关注 Solana 上的 meme 代币——那些能让投资组合暴涨或暴跌的病毒式行情——这个趋势可能会为你的交易策略打开新的优势通道。

理解 Prop AMMs 及其优势

先把基本概念理清。Automated Market Makers（AMMs）是 DEX 的基石，为交易提供流动性而无需传统的订单簿。像 Uniswap 或 Raydium 这样的 public AMMs 是被动的——它们依赖流动性提供者设置池子，由市场力量去调整价格。

而 Prop AMMs 则由专业做市商运营，他们会主动报价。可以把它们看作是把中心化交易所（CEX）的效率带到区块链上的职业玩家。他们使用复杂算法，通常会参考像 Binance 这样的 CEX 中间价，以提供更紧的价差和更优的汇率。在 Solana 上，Jupiter、DFlow 和 Titan 等通过聚合器整合正在引领这一潮流。

关键的变化在于：Prop AMMs 大多通过 DEX aggregators 被访问，这些 aggregators 会扫描多个来源以寻找最优报价。这种设置为 atomic arbitrage 创造了有利条件——即在单个、不可分割的 onchain 交易中完成的套利。

从 CEX-DEX 套利到原子循环套利

传统上，CEX 与 DEX 之间的套利存在延迟风险：在一个平台低价买入，在另一个平台高价卖出，然后祈祷中间没有任何滑点或延迟。但随着 Prop AMMs 更积极地镜像 CEX 价格，那段 offchain 的环节正被完全 onchain 的循环所取代。

正如 Blockworks Research 的 Sharples 在最近的讨论中指出的（https://x.com/0xSharples/status/1980339607108460556），从数据中可以清楚看到这一点。随着 Prop AMM 成交量上升，聚合器中用于 cyclic arbitrage 的流量比例也在增长——这些快速的循环交易利用池间微小的价格差异。

上图来自 Blockworks Research，说明得非常清楚。紫线追踪 Prop AMM 的主导地位（左轴），从 2023 年末的大约 10% 激增到 2025 年中期的 30% 以上。与此同时，橙线（右轴）显示周期性套利成交量也呈相似走势。

关注关键玩家：Jupiter、DFlow 与 Titan

深入来看，Sharples 指出某些聚合器正在捕获这部分套利流：

• Jupiter：Solana 上用于 meme 代币互换的首选 aggregator，以速度快和流动性路线丰富著称。
• DFlow：一颗聚焦订单流拍卖的新星，成为寻找套利机会的 searchers 的热门场所。
• Titan：另一个针对高成交量、低延迟交易进行优化的竞争者。

这些平台正吸引大量“searchers”——那些扫描无效率的机器人和交易者。为什么会有这种增长？因为 Prop AMMs 的主动定价会导致更多频繁的 onchain 市场错配，而这些错配都可以在一次 atomic tx 中解决。无需再等待 CEX 确认或承担滑点风险。

在该讨论的回复中，Socket Labs 的 Vaibhav 问到为什么是 Prop AMMs 在推动这一切。Sharples 解释说：它们往往只通过 aggregator 可达、价格动态（常与 CEX benchmark 关联），并且通过 revert protection 和低费用使 atomic arbitrage 更高效。总体套利量未必大幅飙升，但 onchain 部分无疑在增长。

对 Meme 代币交易者的影响

对于在 Solana 上的 meme 代币玩家来说，这一演进意义重大。meme 币依赖波动性，而 Prop AMMs 带来的更紧密流动性意味着即使在疯狂的拉升期间，进出场也会更顺畅。周期性套利帮助把价格校准，减少了侵蚀收益的价差。

但这不仅仅是交易层面的事情；这表明生态系统在成熟。随着 Solana 推进更深的 onchain 流动性，这类工具让它在 meme 币发行和反转上更有竞争力，可与 Ethereum 或 Binance Smart Chain 抗衡。

如果你在构建或交易 meme，留意像 Jupiter（https://jup.ag）这样的 aggregators。它们或许就是你进入这些 atomic 机会的门户。

总结：上链效率的未来

Prop AMMs 正在悄然让 Solana 市场更职业化，把曾经靠延迟博弈的玩法变成原子化的精确执行。正如 Sharples 所言，这就是高效 onchain 市场的样子。对于区块链从业者和 meme 内部人士来说，理解这些变化不仅有洞见意义——也是在瞬息万变的加密领域保持领先的方式。

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