如果你一直在关注基于 Solana 的 meme 代币世界，应该能感觉到交易动态正在快速演变。Blockworks Research 的 Carlos 分享的一张最新图表凸显了 Solana 去中心化交易所（DEX）格局的巨大转变。自营自动做市商（即 Prop AMMs）现在捕获了超过 60% 的 SOL-稳定币交易量，在稳定币对之间的占比甚至接近 70%。这不仅仅是短暂现象——这是正在重塑 Solana 资金流向的一场变革，对 meme 代币爱好者影响甚巨。

该图表追踪的数据截止到 2025 年 8 月 31 日，显示出一条清晰的趋势：传统 AMM（如 Orca 和 Raydium，图中为紫色）正在失势，基于订单簿的模式（如 Phoenix，图中为绿色）仅占很小一部分，而像 Solfi、Humidifi 和 Lifinity 这样的 Prop AMMs（图中为红色）正在堆积并主导整体柱状图。最初作为小众做法的模式自 2024 年中期以来快速膨胀，颠覆了 Solana 的市场结构。

什么是 Prop AMMs，为什么它们正在占据主导？

简单来说，传统的自动做市商（AMMs）就像开放的资金池，任何人都可以添加流动性，并按照自动定价公式进行交易。把它们想象成社区驱动的代币自贩机。订单簿则更像传统股票交易所，直接撮合买卖订单。

Prop AMMs 则反其道而行。Prop AMM（proprietary AMMs，专有 AMM）是由特定团队或公司运行的封闭系统。它们使用自己的流动性金库——通常由专业做市方支持——并基于实时 oracles 和算法私下给出报价。与开放 AMM 不同，它们通常不会通过普通前端对公众开放；相反，它们面向聚合器和大宗交易者，提供最优交易。这样的设置带来了更窄的价差、更快的市场调整速度，以及更好地应对有毒流动（toxic flow）的能力。

在 Solana 上，网络抖动和高级 takers 相对于 makers 的优势，使得订单簿在现货交易上可行性下降。Prop AMMs 通过在链上集中控制的方式规避了这些问题。正如 Helius 指出，这种转变把交易逻辑从私有服务器转向更高效的专有链上模型。结果是：在不暴露开放系统脆弱性的前提下，为主要交易对提供更深的流动性。

对 meme 代币交易的影响

Solana 因其速度和低费用成为 meme 代币的首选链。Pump.fun 的发射、走红的猫狗代币——这一切都发生在这里。但随着 Prop AMMs 的崛起，它们正在影响这些 meme 的交易方式，特别是当它们与稳定币或 SOL 配对时。

首先，SOL-稳定币对的更好流动性意味着 meme 交易者在入金和出金时会更顺畅。如果你在抛接一个热门新代币，你希望快速转换且滑点小。Prop AMMs 在这方面提供了效率，可能为包含 meme 的聚合交易降低成本并改善执行。

然而，这种主导地位也凸显了 Solana 上正出现的双层 DeFi 世界。正如 Delphi Digital 的一份报告指出，Prop AMMs 在像 SOL 和 USDC 这样的高流动资产上表现出色，而传统 AMMs 可能会继续服务长尾代币，包括许多 meme。这可能意味着，随着 meme 项目成长并获得交易量，它们会从类 prop 的流动性中受益，但早期的拉盘仍可能依赖开放资金池。

Carlos 的原始推文也触及了为什么订单簿没有获得普及的原因：做市方的结构性劣势和网络挑战更有利于这些自适应 AMM。回复区里的讨论也回荡着兴奋，用户们指出这感觉像是在实时形成一层新的流动性结构。

展望未来：对区块链从业者的机会

如果你在打造或交易 meme 领域，密切关注 Prop AMMs 是明智的。它们可能为更复杂的策略打开大门，比如与聚合器整合以实现最优路由。围绕此类模式演进的工具和协议——例如更先进的 oracles 或混合模型——可能会增强你的竞争优势。

在 Meme Insider，我们致力于剖析这些趋势，帮助你保持领先。无论是理解 DEX 结构的变化，还是发现下一个走红的代币，像 Prop AMMs 这样的 Solana 创新都是在混沌但充满机会的 meme 世界中导航的重要关键。

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