有没有想过你的稳定币可能在兼职做对冲基金？这正是围绕 Solomon Labs 的 USDv 及其质押版本 sUSDv 最新热议的感觉。加密分析师 @jussy_world 在 X 上发的一条长贴把事情拆开来说，指出了一个即将在 MetaDao 上的 ICO。我们来用通俗的语言解析一下，看看为什么它可能比普通的挂钩资产更危险。

Solomon Labs 的 USDv 到底是什么？

乍一看，USDv 看起来像是另一个与美元挂钩的稳定币。但深入一看，它更像是一台追逐收益的机器。用户把资金存入 sUSDv（质押版本），目前这一版本显示高达 21% 的 APY 和 140 万美元的 TVL。魔法在哪里？是市场中性策略，即在现货市场做多、在 perpetual futures（perps）做空。

把它想象成基差交易：你在现货市场买入资产（比如实际持有 BTC 或 SOL），同时在永续合约上做空以对冲价格波动。这种设置可以捕捉 funding rates——永续合约市场中多头向空头（或反向）周期性支付的费用。当多头占优时，空头会获得支付，从而转化为收益。

如图所示，Solomon 使用像 Binance 这样的中心化交易所（CEX 与 CEXes）在 BTC、SOL、ETH 等主要代币上执行这些交易。净 delta 为零，意味着没有来自价格移动的方向性风险。收益会自动复利并通过名为 YaaS（Yield as a Service？）的机制分配给 sUSDv 的质押者和有权限的 USDv 持有者。

但问题在于：这不是你奶奶那种由现金储备支持的 USDC。USDv 的稳定性和收益依赖于主动交易表现，而不是抵押品。它是中央化管理的，更像是“对冲基金”而不是“稳定币”。

潜藏在收益背后的风险

高收益听起来诱人，但 @jussy_world 警告并非全是阳光。如果 funding rates 反转为负——比如空头比多头更多——你的回报可能会大幅下滑甚至变为负值。依赖 CEXes 也增加了另一层风险：如果 Binance 冻结资产或遭到攻击？砰，你的“稳定”币就不稳定了。

与传统稳定币相比：

• USDC：由现金及等价物支持，定期审计。
• USDv：由对冲基金式策略支持，易受市场状况影响。

该帖还指出了最近的灾情——四个稳定币在一周内下跌了 70%。再看另一个以收益为主的项目 Solstice：它的 APY 跌至 2.9%。使用 Solomon，你是在押注持续为正的 funding rates 和 CEX 的平稳运行。

另外，ICO 角度呢？它可能更像是为了空投热度而不是可持续收益。正如一条回复所说，销售细节将很关键，但真正的价值来源于采用度。

为什么这对 Meme token 爱好者很重要

你可能会想，“这是 DeFi 的事，和 meme 没关系。”说得没错，但在区块链这个狂野的世界里，像 USDv 这样的稳定币可能会支撑 meme 代币生态。高收益稳定币能吸引流动性，推动拉抬和崩盘。如果你在 Solana 或其他链上进行 meme 收益耕作，理解这些工具能帮你发现机会——也能避开陷阱。

想看那条长贴，可在这里查看 here。

在加密里，高回报通常意味着高风险。坚持你熟悉的东西，DYOR，也许把大部分资金放在像 USDC 这样的经受住时间考验的稳定币中更稳妥。你怎么看待产生收益的稳定币？在下方留言告诉我们！