在瞬息万变的 Solana DeFi 世界里，项目一夜之间冒出又迅速演化，判断哪些代币具备真实增长潜力并不容易。DeFi 专家 Fabiano Solana（在 X 上颇有影响力）刚刚给出了一条简明但有力的提示：把注意力放在营收上，尤其是在熊市里。在他最新的 tweet 中，他用一张清晰的图表比较了年化营收、市场价值（market caps）以及市值与营收的关键比率，涵盖了像 Drift、Kamino、Huma、DeBridge 和 Marinade 这些顶级 Solana 协议。

思路很直接——那些营收强劲但市值相对较低的代币往往被低估，具有显著的上行空间。把它想象成传统股票：一家赚钱很多但股价便宜的公司是买入信号。在加密世界里，这种方法有助于穿透炒作，发现当市场意识到其价值时可能翻倍或五倍的潜力股。

拆解图表：Solana 的营收领跑者

我们来解析这些视觉信息。顶部部分展示的是年化营收，也就是基于近期数据外推的项目年度收入。它衡量了协议通过手续费、收益或其他收入来源实际产生了多少现金流。

• Drift 以 2500 万美元领跑，在 Solana 的永续合约交易领域是头部力量。
• Huma 紧随其后为 1700 万美元，专注于将传统金融与区块链连接的 real-world asset (RWA) 借贷与信用协议。
• Kamino 为 1400 万美元，以其自动化流动性提供和收益优化工具著称。
• DeBridge 为 1300 万美元，是一个跨链桥接方案，因无缝资产转移而逐渐受到关注。
• Marinade 以 1100 万美元收尾，是一个为 SOL 提供流动 staking 的平台，帮助用户在不锁仓的情况下赚取奖励。

营收重要，因为它是产品-市场契合度的标志。在牛市里，炒作推动价格，但当热度冷却时，可持续的营收能支撑项目并吸引长期持有者。

市值：价值所在

接下来是市值（market cap），即全部流通代币的总价值。投资者通常用它来评估项目的规模。

• Drift 再次领先，市值高达 3.58 亿美元，反映其成熟地位。
• Kamino 市值为 1.67 亿美元，显示出投资者对其 DeFi 自动化功能的信心。
• Marinade 市值为 1.2 亿美元，是 Solana 质押者常用的选项。
• DeBridge 市值为 8700 万美元，考虑到其跨链实用性，这个数值看起来偏低。
• Huma 市值为 6160 万美元，是这里最小的，但其营收表现超出体量。

单看市值并不能讲完整个故事——与营收的对比才会揭示机会。

魔力比率：市值除以营收（Market Cap / Revenue）

这正是 Fabiano 洞见闪光的地方。比率越低，代币可能越被“错估”，意味着随着营收支撑更高估值时，它有更大的上行空间。

• Drift 的比率为 14.3，表明相对于收益而言估值较为合理或偏高。
• Kamino 为 11.9，情况类似——强劲但不算明显被低估。
• Marinade 为 9.2，表现体面，但不是最大的便宜货。
• DeBridge 为 6.7，开始显得有吸引力。
• Huma 的比率低至 3.6，是这里的亮点，如 Fabiano 所指出，很可能实现 2-5 倍的上涨空间。

为什么这个比率有效？在传统金融中，这类似于 price-to-sales (P/S) 倍数。低比率表明市场还未完全反映项目的盈利能力，尤其是对像 Huma 和 DeBridge 这样的新兴或尚未广泛关注的代币。随着采用率上升，它们的市值可能很快赶上来。

为什么这对加密爱好者和 Meme 代币猎手很重要

即便你深耕 Solana 的 meme 代币——在那里传播性和社区推动涨幅——将这种基本面分析方法纳入也能提升你的投资水平。meme 往往靠叙事发酵，但加入营收指标能帮助你识别在市场回调时也能存活下来的可持续项目。像 Huma（其 RWA 聚焦）和 DeBridge（支持跨链 meme 的流通）这样的项目，可能正好把“有趣”与“基本面”连接起来。

Fabiano 强调，这并不是贬低像 Drift 或 Kamino 这样比率更高的项目——它们仍能通过创新扩展。只是 Huma 和 DeBridge 目前看起来被低估，是构建组合时值得考虑的优选项。

如果你在挖掘 Solana DeFi，可以使用 Dexscreener 或 DefiLlama 等工具实时核实这些数据。永远要 DYOR，但从营收与市值比率入手，是一个聪明且以数据为驱动的起点。

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