稳定币已经成为加密世界的支柱，像数字美元一样在比特币或那些病毒式的 meme 代币等代币的大幅波动中保持价值稳定。它们在交易、借贷，甚至区块链空间的日常支付中都至关重要。最近，Token Terminal 的一条推文凸显了这个市场的高度集中度，配有一张展示按发行方划分供应量的醒目图表。

深入解读该图表

查看 Token Terminal 在 X 上的帖子 数据，总体稳定币供应量从 2018 年几乎为零飙升至 2025 年超过 3000 亿美元。这是巨大的增长，受 DeFi（去中心化金融）日益采纳以及在市场波动期间作为避风港的需求推动——对需要快速、稳定进出点的 meme 代币交易者来说尤其重要。

图表将各发行方的供应量堆叠显示，不同颜色代表不同发行方。Tether（绿色）主导市场，其次是 Circle（蓝色）、Ethena（紫色）和 Sky（粉色）。这四家合计约占市场份额的 96%。其余则是由 PayPal、Paxos 等较小参与者构成的一小部分，几乎无法撼动局面。

这些顶级玩家是谁？

• Tether (USDT)​​：作为一家私营公司，Tether 多年来一直是首选稳定币。它与美元挂钩并由储备支持，尽管在透明度方面面临审查。其庞大的供应量使其成为交易对的常客，包括交易所上的热门 meme 代币交易对。
• Circle (USDC)​​：这是一家公开上市公司，为其带来一定的监管舒适度。USDC 同样与美元挂钩，广泛用于机构场景。如果你参与 meme 代币交易，很可能在像 Uniswap 这样的平台上使用过 USDC 进行兑换。
• Ethena (USDe)​​：作为 DAO（去中心化自治组织）运营，Ethena 带来社区治理的特色。它为合成资产，由质押资产和衍生品作为支撑，提供能够吸引熟悉 DeFi 的用户的收益。
• Sky (USDS)​​：另一个 DAO，前身是 MakerDAO 的 DAI，后进行了品牌重塑。Sky 专注于在不依赖传统银行的情况下实现去中心化稳定性。

私人公司、上市公司与 DAO 的混合表明稳定币生态既多样化又高度集中。即便 Tether 在最新一轮融资中瞄准 5000 亿美元（$500 billion）的估值，来自这些竞争者的挑战仍然让局面保持动态。

这对 meme 代币为何重要

meme 代币依赖炒作和快速交易，但没有稳定币，波动性将难以控制。这种集中度意味着发行方的任何变动——例如 Circle 面临的监管变化或 Ethena 的治理投票——都可能影响 meme 币的流动性。对于区块链从业者来说，关注稳定币趋势是识别 meme 领域机会与风险的关键。

随着加密市场的发展，预计在这一领域会有更多创新。新的发行方可能逐步蚕食那 96% 的主导地位，带来用于 yield farming 或跨链转移的新选项，从而为 meme 代币项目提供强劲推动力。

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