在加密世界里，热度可以在一夜之间把某个代币推成现象级话题，最近 @thekryptoking_ 的一条推文让大家都在议论 $STBL。他质疑为什么有人把目标价定在低至 $1，认为如果这真的是“stablecoins 2.0”，用债券做支撑并通过收益回购驱动，那么目标应该是 $10 或更高。我们来拆解一下，看看这个观点是否站得住脚。

先说 $STBL 是什么？它并不是普通的稳定币。由 Reeve Collins（参与过 Tether/USDT 的人）共同创立，$STBL 的设计旨在革新稳定币的运作方式。传统的稳定币像 USDT 把价格钉在美元，但往往会锁住你的收益，或让你在花费和收益之间做选择。$STBL 用一个巧妙的三代币系统颠覆了这个模型：USST（用于花费的稳定币）、YLD（捕获抵押品收益的 NFT）以及 $STBL（从协议手续费中获益的治理代币）。

真正的关键在于真实世界资产（真实世界资产，RWAs）。$STBL 并不是只持有法币或其他加密货币作为担保，而是使用国债和债券的代币化资产作为抵押。想象一些高质量的资产，比如 Franklin Templeton 或 BlackRock 的 BUIDL 所支持的美国国债。这类超额抵押——通常在约 103% 左右——增加了安全边际，比旧模型更具韧性。更关键的是：当你铸造 USST 时，你可以继续持有那个 4–5% 收益的 YLD NFT，同时不影响你手里的流动性稳定币。

再说回 @thekryptoking_ 提到的收益回购。协议对铸造 USST 收取一小笔费用（约 0.1%），所有这些费用都会直接用于在公开市场回购 $STBL 代币。这是一个内置的减少供应、长期可能推高价格的机制。试想如果 USDT 也这样做——费用不是流向公司，而是反哺给代币持有者。考虑到未来几年稳定币市场预计将达到万亿美元级别，即便只分得一小部分份额，也可能为 $STBL 带来巨大的回购压力。

社区的讨论很热烈，理由也充分。像 Franklin Templeton 铸造 1 亿美元 USST 这样的近期合作，显示出机构兴趣正在上升。运行在 BNB Chain 上，它具有低费用和快速交易的优势，适合与 DeFi 集成。此外，接受 Nethermind 等公司的审计，并在 Binance Alpha、Kraken 和 Bybit 等主流交易所上架，令可访问性无需担忧。

那么 $10 是否现实？我们来算一算。目前价格大约在 $0.44 左右，$STBL 的市值约为 2 亿美元。对比竞品，比如 Ethena 的 $ENA，即便叙事相似，其估值要高得多。如果 $STBL 真能兑现“stablecoins 2.0”——用合规且共享收益的技术连接 TradFi 和 DeFi——其上行空间可能非常可观。监管利好，比如美国可能允许以稳定币作为抵押的法律，也会为其增添动力。

当然，加密市场波动大，风险依然存在，例如代币解锁时间表、以及像 Tether 这样的巨头带来的竞争等。但如果你押注的是稳定币的演进，$STBL 那种把用户、机构和协议之间激励对齐的模型，确实很有看点。

想看原推文请查看 original tweet，想更深入了解项目可访问 stbl.io。无论你是追逐短线波动的激进投机者（degen），还是长期看好真实世界资产的投资者，$STBL 都值得关注。你的目标价是多少？