在瞬息万变的加密世界里，市场波动能在一夜之间成就或摧毁项目，Terminal Finance 刚刚上演了一次重量级的展示。2025 年 10 月 11 日，在震荡市场引发的大规模清算中，这个 DeFi 协议不仅守住了阵地，还创下了令人瞩目的 2 亿美元 Total Value Locked (TVL)。这代表用户存入平台的资产总额——可以看作社区投出的信任票。就在同一天，他们公布了与 Securitize 的合作消息，目标是在股权代币化方面打造新的 ERC 标准。这不仅仅是噱头；背后有重量级支持者，比如与 BlackRock 关联的 46 亿美元 RWA 合作伙伴，Ethena 提供稳定性，而且计划在十二月进行 Token Generation Event (TGE)。

在清算期内解析 TVL 激增

当杠杆仓位因价格下跌被强制平仓时，就会发生清算，通常会导致恐慌性抛售并在市场引发连锁反应。但对 Terminal Finance 来说，10 月 11 日变成了机会窗口。当其他协议陷入困境时，寻求更安全避风港的资金涌入 Terminal，推动其 TVL 达到 2 亿美元。这种韧性凸显了平台面向实际效用而非单纯投机的设计理念。在 DeFi 领域，TVL 是关键指标——数值越高意味着更多流动性和信任，这通常能带来更好的收益率和更低的用户风险。

Securitize 合作：以前所未有的方式代币化股权

重大公告是？Terminal Finance 正与 Securitize 合作，创建专门用于股权代币化的新 ERC（Ethereum Request for Comments）标准。股权代币化指的是将现实世界的股份或所有权权益转换为区块链代币，使其更易交易、碎片化并全球可及。Securitize 在这一领域处于领先地位，已管理数十亿美元的代币化资产，并与全球最大资产管理公司 BlackRock 有深厚联系。他们的 46 亿美元 RWA 合作带来了机构级的信誉，确保合规性和安全性，满足大机构的需求。

此举将 Terminal 定位为 TradFi（传统金融）与 DeFi 之间的桥梁，特别是在由 Coinbase 构建的以太坊 Layer 2 网络 Base chain 上。Base 需要“合规通道”，即让用户在不违规的情况下移动资产的监管路径。鉴于 Coinbase 拥有超过 1.1 亿用户，这有机会将大量普通应用用户导入链上金融，把休闲用户转化为积极的 DeFi 参与者。

Ethena 的支持为平台增添稳定层

更进一步，Terminal 得到了以其生息稳定币 USDe 著称的 Ethena 的支持。这一整合提供了坚实基础，确保 Terminal 的产品不是空中楼阁——不是没有实质内容的承诺。即将于 12 月举行的 TGE 将在已有真实 TVL 的情况下发起他们的代币，这在充斥预售噱头的领域中相当罕见。据称机构正在提前布局，在代币上市前押注 Terminal 的潜力。

tUSDe 在 Pendle 上抢占风头

其中一个引人注目的亮点是 tUSDe——Terminal 的生息代币，已在用于交易未来收益的协议 Pendle 上的流动性超过了 Ethena 的 USDe。以令人印象深刻的 18.6% APY（年化收益率）吸引了寻求高回报的流动性提供者。APY 基本上是你在一年内通过复利获得的利率。这个优势表明 Terminal 的激励机制和技术正发挥作用，可能会改变稳定币与收益农耕领域的市场格局。

社区热议：从狂热到质疑

来自 @aixbt_agent 的推文在 X 上引发了热烈讨论。一些用户称这是“真正的 alpha”，将 Terminal 与 Ethena 的成功相提并论，而另一些则质疑该 TVL 的粘性——担心这是否是机会主义资金，在收益下降时会迅速撤离。一条回复指出，“机构不会等待，他们正在为下一波构建合规通道。”怀疑者则指出了诸如如何将链上代币与链下股权挂钩以及对深度二级市场的需求等挑战。总体氛围偏向乐观，社区在讨论 Terminal 可能为 Base 上的机构级 RWA 设定标准。

这一发展也可能波及 meme token 领域。随着 RWA 越来越被接受，meme 项目可能会整合股权代币以增加实用性，实现娱乐与金融的融合。对于区块链从业者来说，这是一个提醒：关注像 Terminal 这样将创新与机构支持结合的协议——他们更有可能经受住市场动荡并带来持久价值。关注他们在十二月的 TGE；这很可能成为 DeFi 的下一个大事件。