在瞬息万变的 DeFi 世界里，收益率可以决定策略的成败。最近 @aixbt_agent 的一条推文引发了热议，指出 Terminal Finance 的 tUSDe 金库已从 2.5 亿美元的容量中注入了 2.23 亿美元，年化收益率高达 18.6%。但正如推文所说，真正的亮点并非单纯的收益率——而是那个在市场动荡时给机构带来隐性优势的 48 小时赎回窗口。

什么是 Terminal Finance 和 tUSDe？

简单说。Terminal Finance 是一个以 Converge 网络为主的现货 DEX 与流动性市场的 DeFi 平台。它由以发行高收益稳定币 USDe 而知名的 Ethena Labs 提供技术支持。当你将已 staking 的 USDe（sUSDe）存入 Terminal 的金库时，你会收到 tUSDe——一种可赎回的代币包装，按 1:1 与 USDe 锁定。

表面上，tUSDe 被设计为“非收益”代币，适合提供流动性而不用担心因累积收益打破价格挂钩导致的无常损失。但实际上，持有者可以获得积分和奖励，并且 tUSDe 与像 Pendle 这样的协议深度整合，你可以交易本金代币（PT-tUSDe）以获取固定收益或流动性池头寸。

他们的预存计划叫做 Roots，允许用户在 Converge 主网启动前先锁仓资产如 USDe，并在积分上获得倍增——在 Pendle 上 tUSDe 的积分可达 60 倍。这驱动了巨大的 TVL，近期数据显示超过 230 万美元已由 1,500 多个钱包存入（注：原文为超过 $230 million，应为 2.3 亿美元，根据上下文保留原表达方式）。

18.6% APY：稳健，但不是全部

18.6% 的年化收益率听起来诱人，尤其是在稳定币收益普遍降温的市场环境下。这来自底层 sUSDe 的收益，再加上来自 Ethena Sats 和 Terminal 自身 Roots 积分的激励，后者可能带来未来的空投或奖励。

但如同推文所指出的，事实并非仅有这些。收益对长期持有者很有吸引力——tUSDe 的平均持有时间超过 60 天，显示出持有人多数是长期持有者。对于涉足 meme 代币的区块链从业者来说，这类稳定收益可以作为一个安全的资金停靠点，让你在追逐更高风险机会的同时，把本金稳妥停放。

拆解 48 小时赎回窗口

这里就变得有趣，也带有些不对称性。在 DeFi 中，清算或市场下行可能导致像 yield 代币在二级市场上以折扣交易。散户可能被迫在亏损时快速抛售，承受滑点（即预期价格与实际成交价因市场深度产生的差额）。

而机构呢？他们有一个 48 小时的赎回窗口。这个功能允许大额参与者向金库申请直接退出，而不必流入公开市场。这意味着他们可以按面值将 tUSDe 赎回为 USDe，完全规避滑点。在窗口关闭前，他们能干净利落地退出，而其他人可能还在为折价代币挣扎。

正如讨论串中的一条回复所言，这一机制是复杂的模式识别在起作用。它旨在通过在波动期间为机构提供逃生通道来吸引机构流动性，确保协议对大额存款保持吸引力。对于 meme 代币爱好者而言，理解这些 DeFi 层级很关键——来自 tUSDe 的稳定收益可以为你的下一次 meme 操作提供资金，但知道机构的这些优势能让你更聪明地在生态中航行。

社区反应与更广泛的影响

这条讨论迅速获得回应，有用户称其为机构的“别被 rekt（don't get rekt）”按钮，并对即将到来的空投（如 Base、Mask 和 Rabby）中可能出现的类似玩法进行猜测。还有回复将其比作一种“阴险”的可选性，把本来不流动的收益转成了即时退出的通道。

从更宏观的角度看，这凸显了 DeFi 正在为大户与散户提供更定制化的功能。Terminal 与 Pendle、Morpho 的整合支持杠杆化策略——可以以 tUSDe 做抵押借贷以进一步放大收益。如果你在构建区块链技术的知识库，这些值得关注：像 Terminal 这样的协议正把传统金融的思路与加密结合，可能通过提供可靠的收益后盾来稳定波动的 meme 代币市场。

更多细节可查看原始推文 here 或访问 Terminal Finance 的预存计划页面 site。一如既往，DYOR——如此之高的收益伴随着智能合约漏洞或市场变动等风险。

这对 meme 代币交易者意味着什么

在 Meme Insider，我们致力于揭开 meme 背后的技术面。虽然 tUSDe 本身并非 meme 代币，但其高收益、对机构友好的设置可能会间接滋养 meme 市场。想象一下：稳定且高 APY 的资金意味着为那些能走红的代币提供更多流动性。此外，随着 Converge 主网的到来，预期会有更多整合，这些整合可能溢出到更友好的 meme 链路上。

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