Terra-Luna 崩盘事件始末

2022 年 5 月，加密货币世界见证了一场剧烈的地震：Terra-Luna 崩盘。Terraform Labs，这个生态系统的幕后公司，创造了一种名为 TerraUSD (UST) 的稳定币和一个配对代币 LUNA。UST 被宣传为一种革命性的算法稳定币，旨在通过与 LUNA 价值挂钩的自动化系统来维持 1 美元的挂钩。这种设置被誉为 DeFi（去中心化金融）的突破，UST 在其顶峰时期成为第四大稳定币，根据 ScienceDirect 的数据，市值高达 180 亿美元。

但梦想迅速破灭。仅仅一周内，UST 就失去了与美元的挂钩，LUNA 的价值从 400 亿美元的市值暴跌至几乎为零。其后果是灾难性的——450 亿美元的市场价值被抹去，让投资者感到震惊。 雪球 (@xueqiu88) 在 X 平台上发布的一个帖子强调了这一事件，并将其称为 Web3 中的“回旋镖”时刻，曾经大胆的承诺最终反噬了其制造者。

算法缺陷导致 Terra-Luna 灭顶之灾

那么，到底发生了什么？Terra 生态系统依赖于双币系统。正如 Terra 在 ScienceDirect 上的白皮书所解释的那样，UST 并非由法定货币或黄金等传统资产支持。相反，其稳定性依赖于 LUNA 通过一种算法机制。如果 UST 的价格跌破 1 美元，系统将销毁 UST 并铸造 LUNA 以恢复挂钩，反之亦然，如果 UST 的价格高于 1 美元。这种套利本应保持平衡。

但该模型存在致命缺陷。当 UST 在 2022 年 5 月开始脱钩时，大规模的抛售引发了恶性循环。为了稳定 UST，该算法铸造了大量的 LUNA，涌入市场并导致 LUNA 的价格暴跌。反过来，这使得 UST 更难稳定，从而产生了“死亡螺旋”。Anchor 协议是 Terra 生态系统中的一个借贷平台，持有 75% 的 UST 供应，年收益率为 20%，通过鼓励大量存款加剧了混乱，当恐慌情绪蔓延时，这些存款化为乌有。

Do Kwon 的大胆言论适得其反

Terraform Labs 的联合创始人 Do Kwon 并没有起到帮助作用。他曾公开吹嘘 UST 是“不可战胜的”， 雪球 在 X 平台上的帖子称这是最终的回旋镖。当崩盘发生时，Kwon 的信心变成了负债。信任他的愿景的投资者一无所有，而 Kwon 逃离了现场，成为一名逃犯。据 Reuters 报道，他于 2023 年 3 月在黑山被捕，在美国和韩国都面临欺诈指控。美国证券交易委员会 (SEC) 后来指控他误导投资者，寻求 53 亿美元的罚款，但 Kwon 辩称罚款应该低得多。

这对 Web3 的重要意义

Terra-Luna 崩盘不仅仅是一场金融灾难——它也是对 Web3 领域的一次警钟。算法稳定币承诺在没有传统支持的情况下实现稳定，但其内在风险暴露无遗。该事件与 Iron Finance 的类似失败相呼应，Iron Finance 是另一个算法稳定币项目，在大户或“鲸鱼”的抛售压力下崩溃，如 ScienceDirect 文章 中所述。这两个案例都表明这些系统对市场操纵和恐慌是多么的脆弱。

对于更广泛的 Web3 社区来说，Terra-Luna 成为了一个关于过度炒作未经测试的技术的警示故事。DeFi、GameFi 和 Metaverse 中的项目—— 雪球 的帖子也点名了一些项目，如 Axie Infinity 和 The Sandbox——当他们承诺的财富与现实不符时，也面临着类似的清算。此次崩盘也引发了监管审查，像 SEC 这样的机构正在打击加密货币欺诈行为，正如 Kwon 的案件中所见。

从 Terra-Luna 惨败中吸取的教训

Terra-Luna 事件为加密货币投资者和开发者都提供了一些来之不易的教训：

• ​不要盲目信任炒作：​ 像“不可战胜的稳定币”这样大胆的言论应该敲响警钟。始终深入研究项目背后的技术和风险。
• ​了解其机制：​ 算法稳定币听起来很创新，但它们对市场动态的依赖可能会使它们在危机中变得脆弱。
• ​分散投资并保持谨慎：​ 将所有资金投入到一个生态系统，比如 Terra 的 Anchor 协议，当情况不妙时可能会导致巨大的损失。
• ​注意监管风险：​ 备受瞩目的失败会吸引监管机构，并可能随之而来法律后果，正如 Do Kwon 惨痛的经历所证明的那样。

Web3 中的回旋镖效应

雪球 帖子中的“回旋镖”一词完美地捕捉到了这种讽刺：你扔出去的东西可能会反过来击中你。Do Kwon 对 UST 的坚定信心成为了他的垮台，而 Terra-Luna 崩盘成为了 Web3 成长痛苦中的一个决定性时刻。随着加密货币领域的发展，在创新与稳定之间取得平衡仍然是一个挑战。目前，Terra-Luna 仍然提醒人们，在 Web3 中，突破与崩溃之间的界限非常模糊。