在瞬息万变的加密世界里，叙事常常像野火一样蔓延，速度往往超过实际数据。一则来自 Lumida Wealth Management 在 X（前 Twitter）上的长帖挑战了流行的“货币贬值交易”说法。由 @LumidaWealth 发布的这条线程拆解了为什么像比特币这样的资产当前的上涨，并非美国美元崩溃的结果，而更像是动量、利率下行和那种难以捉摸的“animal spirits”——也就是投资者热情——的组合所致。

对于不熟悉该术语的人来说，货币贬值交易指的是一种观点：当各国政府大量印钞（使本币贬值）时，投资者会涌向黄金或比特币等“硬资产”以保值。但线程指出，如果真是贬值在驱动，我们应该在美元对日元（USD/JPY）或更广泛的美元指数（DXY）上看到美元走弱。相反，美元在走稳甚至走强。那么，真正的推手是什么？

该线程精选自 @bitsandbips 主持的一期播客片段，嘉宾包括 @Steven_Ehrlich、@CampbellJAustin、@ramahluwalia、@joshua_j_lim 和 @laurashin。这些片段以一种让任何从事或投资加密（包括波动巨大的 meme 代币 世界）的人都受益的方式，拆解了市场动态。

驳斥美元贬值叙事

一个关键点是：人人都把这轮行情归为“美元贬值反弹”，但像油价这样的大宗商品还在每桶约 60 美元徘徊，黄金、铜、玉米和原油等在过去一年也没有大幅上升。如果贬值是驱动因素，这些资产也应当同样飙升。相反，是动量交易者和趋势跟随者在推高价格。简单来说，动量交易就是投资者因为资产在上涨而买入，从而形成自我强化的循环。

这对 meme 代币 尤其适用。与具有一定价值储藏功能的比特币不同，像狗狗币（Dogecoin）或新出现的 meme 币更多靠炒作和社区动量生存。当“animal spirits”高涨时，这些代币可能在一夜之间暴涨，往往脱离宏观经济基本面。

比特币衍生品的转变与波动性

线程强调了比特币衍生品市场的一个变化。IBIT（很可能指 BlackRock 的比特币 ETF 相关）上的未平仓合约现在超过了 Deribit——一家主要的加密期权交易平台。每次期权到期都会移除数十亿的对冲头寸，从而推高现货比特币的波动性。这里的“未平仓合约”指未结算的衍生品合约总数，“对冲”是用来抵消风险的仓位。

这意味着期权市场比以往任何时候都更能影响现货价格——更像是尾巴摇动着狗。对于 meme 代币 爱好者来说，这是个提醒：衍生品可以放大小型、流动性差资产的波动，导致剧烈震荡。

DeFi 中的杠杆构建

另一个有趣的见解是：DeFi 正在出现新的杠杆形式。主动管理策略被代币化成“金库（vaults）”或生息代币，然后用像 USDC 这样的借入稳定币进行循环，以将收益从 10-12% 提升到 25%。但抵押品并非坚不可摧，因此当市场转向时，去杠杆可能在链上比传统金融中更具冲击力。

meme 代币 常见于 DeFi 生态，杠杆仓位可以助推拉升，但也会导致残酷的抛售。如果你在 Solana 或 Ethereum 等平台上玩 meme 币，理解这种杠杆积累对于避免被清仓（get rekt）至关重要。

盈利超预期与标普预测

转向更广泛的市场，市场共识预期标普500（S&P 500）盈利增长为 +6%，但上个季度实际交出 +12%。投资者更多在定价恐惧而非事实，关于衰退的讨论与现实并不相符。如果盈利持续超预期，标普年底可能冲击 7,000 点。

这对加密为何重要？股票市场的强势常会溢出到风险资产，如比特币和 meme 代币。繁荣的股市能提升整体情绪，让 meme 叙事更容易发酵。

全球买盘与财政信号

比特币的需求并非仅由美国驱动；它是全球性的。日本新任首相在推动积极的财政政策，推动了黄金上涨，比特币也随之被视为一种“贬值博弈”。但线程指出，我们处于牛市中，但尚未达到狂热（euphoria）水平。

对 meme 代币 来说，全球流动性注入能为病毒式趋势创造沃土，尤其当法币看起来不稳定时。

24/7 市场的未来

一个前瞻性的观点是：真正的全天候交易需要全天候资金流动。区块链允许随时随地完成即时结算。三十年后，每种资产类别可能都全天候交易。

这对 meme 代币 而言意义重大：它们已经在去中心化交易所 24/7 交易。随着传统市场追赶，预计 meme 领域的流动性和波动性都会进一步增加。

风投在动量中募资

风险资本家又开始募资，因为组合表现上涨——“当 LP 微笑时就募资”。动量持续推高价格，而空头则徒呼奈何，等待回调。

在 meme 世界里，这意味着更多资本流入投机项目，可能催生下一个大型 meme 币 现象。

何时做空比特币？

完美的做空时机？当美国实现预算平衡，扼杀掉贬值叙事。直到那时，偏向看涨。

回到 meme 代币：做空 meme 通常是高风险的事；动量可以比你想象的持续更久。

线程最后呼吁订阅 Lumida 的 YouTube 频道以获取更多见解。如果你深入参与加密或只是尝试涉足 meme 代币，像 @LumidaWealth 这样的线程在炒作中提供了现实检测。想了解更多动量如何塑造 meme 代币 场景，继续关注 Meme Insider —— 你在区块链 meme 领域的一站式信息源。

查看完整线程在 X，观看视频片段并直接听取专家观点。