如果你关注区块链和加密货币，应该注意到像 USDT 和 USDC 这样的稳定币几乎垄断了它们的领域。但在代币化基金——比如把国库券等现实世界资产包装上链——的领域，竞争要开放得多。来自 Token Terminal 在 X 上的一张最新图表突出了这一变化，显示代币化资产管理规模（AUM）在 2025 年中跃升至约 100 亿美元。

剖析这张图表

可视化内容按单个基金划分 AUM，不同颜色代表以太坊、Solana、Polygon 乃至链外或 Arbitrum 等不同产品。在顶部的是 BlackRock 的 BUIDL（在以太坊上），以浅绿色块位居重量级。紧随其后的是像 WTGXX（同样在以太坊上）、OUSG 和 USDY 等基金。

有趣的是这里的多样性。与只有两家主导的稳定币不同，代币化基金展现出混合格局：

基于以太坊的基金，例如 BUIDL、WTGXX、OUSG、USDY 和 USCC，处于领先位置。
Solana 条目，如 USDY-Solana 和 OUSG-Solana，增加了竞争。
垂直细分的参与者，如 Spiko 的 EUTBL 在 Arbitrum One 和 Polygon 上的产品，作为首个投资欧盟国库券的代币化货币市场基金（TMMF）尤为突出。

底部的堆叠面积图追踪了从 2023 年初开始的增长，起点几乎为零，并稳步攀升到 2025 年 7 月的 100 亿美元峰值。这清楚地表明传统金融产品的代币化正在获得实质性进展。

为什么这对区块链爱好者很重要

代币化基金本质上是 TradFi（传统金融）与 DeFi（去中心化金融）之间的桥梁。它们让你可以将货币市场基金或国库券之类的资产放到链上，一边获得收益，一边享受区块链带来的即时转账和可组合性等优势。例如，代币化的国库券可以在 DeFi 协议中作为抵押品使用，可能会为从稳定币借贷到——是的——甚至 meme token 生态系统的流动性提供推动力。

说到 meme，虽然这些基金更侧重稳定而非病毒式炒作，但它们可能会间接推动 meme token 的玩法。想象一下 meme 项目将这些带息资产用于国库管理或社区激励。作为区块链从业者，关注这些发展有助于你发现低波动资产如何支持高波动玩法（比如 meme）的机会。

相较稳定币的竞争优势

Token Terminal 的观点很到位：稳定币是双寡头格局，Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 占据了超过 80% 的市场份额。代币化基金呢？则更加分散，没有任何单一基金能占据很大一块饼。这种均衡分布可能会激发创新——更多的链、更多的产品、更好的收益率供用户选择。

像 TBILL（以太坊）或 BENJI（Arbitrum One）这样的基金展示了项目如何在各层中进行试验。加上另外 39 支基金被提及，这一领域正爆发式增长。如果你正在构建或投资区块链项目，原始 X 帖子的这些数据提醒你应超越稳定币进行多元化布局。

展望未来

进入 2025 年末，预计代币化 AUM 将持续增长。监管的认可（例如对 BlackRock 的 BUIDL 的相关批准）正在为此铺路。对于 meme token 爱好者和 DeFi 重度玩家来说，这意味着更多将现实世界价值引入加密领域的通道。保持关注——Token Terminal 的仪表盘是追踪这一趋势的宝库。

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