你有没有想过为什么以太坊最近又在触及历史新高？或者这些像在囤积 ETH 当新黄金的数字资产国库（DATs）到底是怎么一回事？最新一期 The Chopping Block 播客由行业内人士主持——比如 Tom（去中心化金融专家兼“meme 大师”）、Robert 和 Haseeb——用通俗易懂的方式把这一切讲清楚，即便你不是全职加密交易员也能听得明白。

本期一开始讨论的是以太坊的近期表现。ETH 刚刚触及了 2022 年的前高附近，约 4,900 美元，然后一波强平把价格拉了回去。但关键是：尽管比特币有历史性涨幅，ETH 今年反而跑赢了 BTC，涨幅约 45%，而 BTC 约 25%。这背后的推动力是什么？很大一部分是围绕 DATs 的热情——把它们想象成那些大肆买入加密资产的公司，类似 MicroStrategy 囤积比特币的做法。

一个很突出的例子是 BitMine，他们已经囤入了惊人的 1.5% 全部 ETH 供应。这比以太坊基金会持有的还多！按相对比例算，他们甚至比 Michael Saylor 的比特币储备更大。还有日本的 MetaPlanet，由于巧妙的税务套利，它的交易价格相对于净资产价值（NAV）溢价达 2.5 倍。在日本，加密收益作为收入征税高达 55%，而股票仅为 20%。所以，买入 MetaPlanet 的股票可以间接获得比特币敞口且税务待遇更优——难怪它溢价交易。

主持人深入讨论了这些 DATs 面临的挑战。例如，在公司结构下将 ETH staking 以获取收益比在 ETF 中更容易，因为 ETF 的流动性规则限制了可质押的比例（可能只有约 70%）。但公司结构有税务拖累，并且对公司实际如何处置这些资产存在不透明性。不过，就目前而言，灵活性占优，尤其像 BitMine 这样的 DATs 已经开始质押并探索链上策略。

如今成为 ETH 代言人的 Tom Lee 获得了大量曝光。他在媒体上高调预测 ETH 有可能翻盘比特币，并把这比作 1971 年黄金体系的那个时刻。讨论小组把他比作比特币阵营的 Saylor——一个有号召力的代言人，把故事讲得很简单：ETH 是稳定币等的“华尔街链”。他能如此迅速成为这个角色，填补了以太坊长期缺失的话语点，着实让人惊讶。

话锋一转，节目讨论了市场信号。MicroStrategy 仍以 1.6 倍 NAV 溢价交易，但较小的 DATs 正在向 1 倍甚至更低滑落。这可能会导致整合、回购，甚至发生敌意并购——像 Saylor 这样的大玩家可能会出手收购并把 ETH DATs 转换为比特币型的。想想那会在推特上掀起的风波！

他们还提到了世界交易所联合会（World Federation of Exchanges，WFE）给 SEC 的信，抨击“代币化股票”缺乏真实股东权利并带来风险。但主持人指出这更像是既得利益者在保护自己的地盘——想想出租车牌照对抗 Uber。其实如果做得好，代币化可以提升权利和效率，比如发行人直接（issuer-direct）模式相比第三方包装（third-party wrappers）会更好。

最后，来自 Arbitrum 的嘉宾 AJ 分享了他们与 Robinhood 的合作内幕。Robinhood 正在 Arbitrum One 上为欧盟用户推出代币化资产，同时计划推出自家的 “Robinhood Chain”。这是一种杠铃式策略：先走公开路线以获取流动性，然后再回归私有以优化经济模型。这可能会让传统用户无缝进入加密世界。他们把这与另一个通过 Arbitrum 架桥的成功案例 Hyperliquid 相比，但也指出两者在经济联系上有所不同——Arbitrum 更专注于作为一个灵活的服务提供方。

如果你关注 meme 代币，留意这些 DAT 策略可能会如何激励 meme 社区去构建金库或代币化各种疯狂想法。Tom 的“meme 大师”称号暗示了把去中心化金融的严肃性与病毒式趣味结合起来——这正是下一个牛市的完美配方。

想听完整节目，请在 YouTube 上查看 The Chopping Block here 或在 Spotify 上收听 here。想了解这些趋势如何与 meme 代币世界挂钩，请继续关注 Meme Insider！