如果你一直关注去中心化金融（DeFi）领域，就会知道去中心化交易所（DEX）是很多活动的发生地。这些平台让用户可以直接从钱包点对点交易加密货币，无需中介。但来自 DefiLlama 在 X（原 Twitter）上的一则帖子，揭示了这个领域究竟有多集中。

在他们的 推文 中，DefiLlama 披露了超过 80% 的所有 DEX 手续费——即交易者为换币支付的那些小额费用，通常用于奖励流动性提供者或资助协议开发——都流向了前十名协议。更引人注目的是，上周的手续费大多被 Uniswap 和 Hyperliquid Spot 切分，显示出明显的赢者通吃动态。

解析图表

这张堆栈柱状图追踪了从 2024 年 9 月到 2025 年 7 月 DEX 手续费市场份额的演变。每个柱子代表一个月，不同颜色对应不同协议。到 2025 年 8 月 11 日，分布如下：

• Hyperliquid Spot Orderbook​（绿色）：20.9% – 这家在自有区块链上提供 perpetuals 和 spot 交易的平台近来人气大增，提供低延迟的 orderbook 交易，颇受高频交易者青睐。
• Uniswap V2​（紫色）：15.79% – 以太坊领先 DEX 的经典版本，以简单的自动化做市（AMM）模型著称，流动性池以算法方式设定价格。
• Uniswap V3​（橙色）：12.1% – 升级版，支持集中流动性，允许流动性提供者在特定价格区间集中资金以提升效率。
• Meteora DLMM​（淡蓝色）：7.42% – 基于 Solana 的 DEX，使用动态流动性做市商（DLMM）模型，针对高波动资产进行优化。
• Meteora DAMM V2​（蓝色）：6.47% – Meteora 的另一个变体，强调去中心化的自动做市（DAMM）。
• PumpSwap​（红色）：6.08% – 与流行的 meme 代币发射台 Pump.fun 在 Solana 上相关联，已成为快速、低成本交易爆红代币的首选之一。
• Raydium AMM​（黄色）：4.25% – Solana 的先驱 DEX，与 Serum 集成，提供混合的 AMM-orderbook 交易模式。
• Uniswap V4​（粉色）：4.07% – Uniswap 的最新升级，引入 hooks 用于自定义逻辑并优化费用结构。
• Aerodrome Slipstream​（黄绿色）：2.72% – 一个部署在 Base 链的 DEX，专注于高效的兑换。
• PancakeSwap AMM V3​（深绿色）：2.09% – 曾经在 Binance Smart Chain（现称 BNB Chain）上占主导地位的 DEX，因收益耕作和低费用而受欢迎。

“其他”类别（灰色）占 18.12%，涵盖 400 多个较小的协议。这幅图显示了快速变化的故事：早期的柱子以灰色和橙色为主，但到 2025 年中，来自像 Hyperliquid 和各类 Solana DEX 的绿色与蓝色部分开始堆叠上来，份额明显上升。

这对 meme 代币交易者意味着什么

对我们这些在 meme 代币社区的人来说，这种集中度有重要影响。meme 币靠的是炒作、速度和低成本——这些正是像 PumpSwap、Raydium 和 Meteora 等 Solana DEX 擅长的。以 Pump.fun 为例，它把 meme 代币的发行民主化，让任何人都能在几分钟内创建代币并立即交易。PumpSwap 占据全球 DEX 手续费超 6%，显然 meme 交易量是一个重要推动力。

另一方面，Uniswap 在以太坊上的主导地位支撑了更高价值的交易，包括一些蓝筹 meme。但总体趋势凸显了网络效应：流动性吸引更多流动性。顶级 DEX 提供更窄的价差（买卖价差）和更低的滑点，使它们成为交易量的磁石。

不过，这并非全是好消息。过于依赖少数协议可能带来风险——例如潜在的被利用漏洞或监管审查。它也凸显了新兴 DEX 要突围的难度。另一方面，这种格局也推动了创新；比如 Solana 的高吞吐量如何在以太坊的既有势力中开辟出一片天地。

社区反应与更广泛的背景

这条推文在回复区引发了一些讨论。有用户指出，Hyperliquid 的 orderbook 风格让它更像集中化交易所（CEX），模糊了 DEX 与 CEX 之间的界限。另有人把这看作帕累托法则——80/20 规则的体现，少数推动了大多数结果。

在 Meme Insider，我们致力于解读这些趋势，帮助你在 meme 代币和区块链技术的动荡世界中找到方向。DefiLlama 的数据提醒我们，尽管 DeFi 承诺去中心化，市场力量在现实中往往会导致集中化。如果你在交易 meme，守在这些顶级 DEX 上可能会给你更好的体验，但务必分散风险并做好尽职调查。

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