大家好，加密爱好者们！如果你最近在X（前Twitter）上刷屏，可能已经看到@0xkyle__发布的一条精彩讨论永续去中心化交易所（Perp DEXs）与Launchpad经济学的长推。这条帖子发布于2025年8月5日，是想了解去中心化金融（DeFi）未来发展以及这些平台如何相互竞争的人的宝贵资料。让我们用更容易理解的方式来拆解一下，尤其是如果你对meme代币或区块链创新感兴趣的话！

基础知识：什么是永续DEX和Launchpad？

首先，先来弄清楚这些术语。​Perp DEX 是一种去中心化交易所，允许你交易永续期货合约，这意味着你可以押注比特币或以太坊等加密资产的价格走势，而无需真正持有它们。这类平台依赖波动性，通过交易手续费和资金费率持续产生收入。另一方面，​Launchpad 是帮助新加密项目融资的平台，通常通过初始DEX发行（IDO）发售代币赚钱。它们主要在代币“诞生”的那一刻赚钱，包括那些一炮而红的meme币。

可以把Perp DEX想象成一个24小时不停运转的繁忙市场，而Launchpad则像是一场启动派对，初期热闹非常，之后渐渐平静下来。

收入对比：图表揭示真相

Kyle的长推附带了来自DeFiLlama和Blockworks Research的精彩图表，展示了2025年两种模式的收入趋势。来看第一张图：

这张图追踪了一家永续DEX（很可能是帖子提到的Hyperliquid）从1月到8月的收入走势。可以看到4月份有一次下滑，反映市场低迷，随后6月和7月随着交易量回升出现强劲反弹。红色箭头标出了收入的跌宕起伏，显示永续DEX对市场波动的敏感反应。

再看Launchpad的收入图：

这里我们看到年初收入暴涨，很可能与牛市热潮相关，之后开始下降。不同于永续DEX，Launchpad的收入在6月和7月没有明显反弹。这表明Launchpad高度依赖新代币发行和新资金的流入，而在非牛市行情中，这些动力容易枯竭。

差异原因：关键驱动因素解析

那是什么造成这些趋势差异呢？Kyle指出，永续DEX和Launchpad本质上是两种不同的“零和游戏”。永续DEX通过不断的交易活动赚钱——就像持续流入的手续费和资金费率。Launchpad则只有在新代币发行时“捞一把”，更像是一次性事件。此外，永续DEX随着工具改善和流动性加深能够更好地扩展，而Launchpad则难以通过降低发行税或发更多代币来提高收入。

市场环境也极为重要。Launchpad在牛市中表现突出，因为大量新投资者涌入，争相买入最新的meme代币。但在熊市中，整体交易量下滑，Launchpad的收入受冲击更大，而永续DEX即使在价格低迷时，也能通过波动性获利。

资产因素：meme代币及其影响

谈到资产，尤其是meme代币，这是meme-insider.com非常关注的领域。Kyle认为，Launchpad币种（包含meme代币）风险更高。因为门槛低，代币大量涌现，导致交易选择混乱。它们也容易成为骗局目标，一旦资金流出生态系统，便难以回流。meme代币往往经历“快进快出”的交易狂潮，不像比特币或以太坊那样能在永续DEX上持续交易。

有人可能会说给Launchpad加上自动做市商（AMM）功能可以解决问题，但Kyle警告，这可能让Launchpad变成一个完整的DEX，与大型交易所争夺订单流。没有像BTC或ETH这样稳定的大资产交易量，Launchpad难以维持收入稳定。

结论：可持续性才是关键

那么，最终哪种模式更胜一筹？Kyle按总可寻址市场（TAM）规模排列为：永续DEX最大，接着是交易工具（如Photon或Axiom），然后是普通DEX，最后是Launchpad。虽然Launchpad在牛市时收入惊人，但其收入缺乏持续性。永续DEX即使在交易量低迷时期，日收入仍可达800-900万美元，明显更具优势。

对于meme代币爱好者来说，这是一个警示。Launchpad可能推动下一波爆款币，但过度依赖新鲜感使其长期表现不稳。永续DEX则靠波动性驱动，在DeFi领域提供更持久的发展潜力。

区块链从业者的下一步

如果你是区块链从业者，或喜欢深入加密趋势，这条长推绝对值得细读。它提醒我们不要只盯着meme代币的热潮，更应关注推动市场运转的基础设施——像永续DEX这样的核心平台。留意像Axiom这样的工具，它们可能掌控终端用户体验，并持续关注meme-insider.com的最新动态，了解这些趋势如何塑造meme代币的未来！

你怎么看？Launchpad会进化吗，还是永续DEX会主导市场？欢迎在评论区分享你的观点！