在分析去中心化金融（DeFi）平台的健康状况和增长时，投资者和爱好者关注的关键指标之一是总锁定价值（TVL）。TVL代表锁定在DeFi协议中的资产总额，通常以美元计价。然而，正如DefiLlama指出的，仅以美元跟踪TVL可能具有误导性，因为加密货币价格本身具有内在的波动性。这就是同时跟踪链上原生Gas代币TVL的重要性所在。

价格波动的挑战

加密货币市场以其波动性著称，价格在短时间内可能大幅波动。这种波动性会扭曲以美元计价的TVL数据。例如，以太坊（ETH）价格的突然飙升可能会让人误以为DeFi协议中锁定的价值增加了，即使实际存入的ETH数量没有变化。反之，ETH价格下跌可能导致看起来锁定价值减少，尽管用户存款未变。

为说明这一点，下面是推文线程中的几张图片，展示了某DeFi平台的TVL随时间的变化：

这张图显示了以美元计价的TVL，在2022年初出现显著峰值，随后下降并逐步恢复。但仅凭这张图无法反映基础资产价格的变动情况。

相比之下，这张图显示了以太坊链的原生Gas代币ETH计价的TVL。这里的波动较小，更清晰地反映了DeFi应用中实际的存款变化。

为什么要同时跟踪这两个指标？

同时跟踪美元和原生Gas代币的TVL，可以更全面地了解DeFi平台的表现。理由如下：

1. ​缓解价格波动的影响​

通过观察原生Gas代币的TVL，可以剥离价格波动的影响。这有助于判断TVL变化是源于实际的用户行为（存入或取出资产），还是仅仅价格变动造成的。例如，当ETH TVL保持稳定而美元价值波动时，说明基础资产存款保持一致，变化主要来自ETH价格的波动。

2. ​准确评估用户活动​

原生Gas代币的TVL直接反映了用户实际存入DeFi协议的资产数量。这对于评估平台的采纳率和用户参与度非常关键。即使美元价值波动，ETH TVL持续增长也表明平台的用户信心和兴趣在增强。

3. ​做出更明智的投资决策​

对于投资者来说，理解这两个指标可以帮助做出更明智的决策。如果某DeFi平台的美元TVL很高，但ETH TVL在下降，可能意味着增长主要受价格上涨驱动，而非用户活动增加。反之，ETH TVL上升且美元TVL稳定或增长，则表明平台健康且可持续。

实例分析：以太坊DeFi生态

以以太坊DeFi生态为例。以太坊的原生Gas代币ETH用于支付网络交易手续费（gas）。用户在DeFi协议中存入资产时，通常需要持有ETH支付手续费。因此，跟踪ETH TVL与美元TVL并行观察，可以得到双重视角：

• ​美元TVL​反映市场对锁定资产价值的看法，受ETH价格影响。
• ETH TVL​显示DeFi应用中实际使用的ETH数量，不受ETH价格波动影响。

例如，在牛市中，ETH价格可能飙升，导致美元TVL水涨船高。但如果ETH TVL保持不变或仅有温和增长，说明美元TVL的增加主要来自价格升值，而非新增存款。

结论

在瞬息万变的DeFi世界中，理解TVL的细微差别对于做出明智决策至关重要。通过同时跟踪美元和原生Gas代币TVL，投资者和爱好者可以更清楚地了解平台健康状况，缓解价格波动的影响，更准确地评估用户活动。这种双轨方法在以太坊等原生Gas代币在交易成本和用户参与中扮演重要角色的生态系统中尤为重要。

随着DeFi生态的持续发展，像DefiLlama这样的工具，通过提供多维度的TVL数据，为用户提供了宝贵的洞察。不论你是资深投资者还是新入场者，关注美元和原生Gas代币TVL都能帮助你更有信心地应对DeFi的复杂性。

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