在瞬息万变的加密世界里，像 USDE（Ethena 的合成美元）这样的稳定币本应稳定在 $1。但有时事情会偏离轨道，出现“脱钩”——也就是价格偏离其目标锚定价。X 上 @saliencexbt 的一条帖子解释了 USDE 在 Binance 上发生脱钩的原因，涉及促销收益、风险交易策略和一些平台机制上的怪异表现。

这条线程以 saliencexbt 分享的一个“TIL（今天我学到）”时刻开场。根据他们的说法，脱钩并非纯粹的市场混乱，而是源于 USDE 的一段 12% 收益促销期。收益基本上是你持有或借出资产时获得的利息或奖励。这次促销鼓励交易者涌入，建立高杠杆头寸，使用 isolated margin（逐仓保证金）——可以把它想象成对单笔交易进行环隔式借贷，虽然这种方式对单笔交易有限隔离，但一旦变差仍然非常危险。

更糟的是循环仓位。交易者通过借入再借出形成循环，以放大那些收益，把简单持有变成高风险的博弈。但帖子认为真正的罪魁祸首是 Binance 对预言机和定价的处理。预言机是把实时价格数据传入平台的第三方服务。saliencexbt 用“very retarded”来形容——加密圈俚语，意指设计很糟糕——暗示 Binance 的设置放大了波动性而非抑制它。

作为对比，他们指出 Bybit 上类似的循环并没有跌破 $0.90。为什么？Bybit 显然采用了更符合常识的风险管理，避免了相同的陷阱。这也凸显出不同交易所对同一资产的处理方式可能截然不同，从而影响价格和交易者的结果。

深入回复区，社区也纷纷发表看法。一位用户 @0xkinnif 把它称为“risk free free money arb”——即理论上无需风险的套利（利用价格差获取利润）。另一位 @_imhamzah 指出 Aave（一个流行的 DeFi 借贷协议）把 USDE 硬编码为 $1，质疑这在事件中起到了怎样的作用。硬编码意味着在系统中强制将价格固定为某个值，这可能忽视市场波动并在其它地方制造差异。

@zasshouu 用一句 TL;DR 总结：“Long mnt short aster。”这看起来像是交易员的行话——可能是在做多 Mantle（MNT）同时做空 Aster（可能是某个代币或笔误），与受脱钩影响的相关资产有关。其他人如 @tombRaider_kw 干脆称其为“free money”，捕捉到了机会主义的氛围，而 @SlinkyLayer 指出了贪婪因素以及 Binance 上缺乏风险控制。

@gusik4ever 评论了保证金循环与糟糕预言机的疯狂组合，@tansanDOTeth 则要求更多关于 Binance 预言机和定价失误的细节——可见这条线程激起了真实的好奇心。

此事给区块链爱好者和 meme 代币猎人都上了重要一课：即使是“稳定”的资产，在促销和平台机制压力下也会出现动摇。如果你参与 yield farming 或保证金交易，务必检查交易所如何管理预言机与风险——这可能让你避开一次惨痛的惊讶。想了解更多关于稳定币动态和加密交易策略的内容，请关注 Meme Insider。你怎么看这次脱钩？在评论区分享你的看法！