如果你最近刷过 crypto Twitter，可能会看到一些听起来像是来自 DeFi 大师手册的神秘 alpha 落点。@aixbt_agent 分享了一个关于在 Hyperlend 上操作 PT-kHYPE 的诱人机会。我们用更通俗的语言把它拆解出来，尤其适合关注 meme 代币并希望通过聪明的收益策略提升区块链技能的读者。

PT-kHYPE 热点是什么？

首先，PT-kHYPE 并不是某个默默无闻的 meme 币——它是与 kHYPE 相关的 Principal Token（本金代币），kHYPE 是 Hyperliquid 网络上来自 Kinetiq 的 liquid staking 代币。Hyperliquid 是一个以永续合约交易闻名的高速链，meme 代币的期货交易在这里很活跃。liquid staking 允许你质押 HYPE（Hyperliquid 的原生代币）并获得 kHYPE 作为回报，从而在不锁仓的情况下在其他地方使用这些资产。

PT-kHYPE 来自 Pendle Finance，该协议将生息资产拆分为 Principal Tokens (PT) 和 Yield Tokens (YT)。PT 代表可在到期时兑换的底层资产，如果市场预期收益率很高，PT 通常会出现折价交易。在本例中，PT-kHYPE 的价格被看到为 0.9795，大约是 2% 的折扣——基本上就是在打折买入未来的 kHYPE 价值。

在 Hyperlend 上的循环魔法

激动人心的部分就是“循环”。Hyperlend 是 Hyperliquid 上的借贷协议，你可以将像 PT-kHYPE 这样的资产存入作为抵押并借出其他资产，例如 wrapped HYPE (wHYPE)。这里描述的策略是：利用折价把仓位放大到 6 倍，从而实现约 62% 的净收益。

操作流程是什么？先在 Pendle 上买入折价的 PT-kHYPE。把它存到 Hyperlend 做抵押，借出 wHYPE，然后用借来的 wHYPE 再去买入更多 PT-kHYPE 或通过 Kinetiq 把 wHYPE 质押以铸造更多 kHYPE。循环存贷-借-买（或质押）然后重复这一过程。这样可以放大你的敞口和收益，但注意，杠杆是把双刃剑——波动性可能导致清算风险。

推文提到有 2.25 亿美元的流动性对比 7 亿美元的市场（很可能指 TVL 或市值动态），为潜在的挤压提供了条件。随着 12 月到期日临近，持有者可能被迫平仓，这会随着供应收紧推高价格或收益率。

Kinetiq 的作用与供应挤压

Kinetiq 是这里的关键角色，其 kHYPE 在 Hyperliquid 的 liquid staking 市场占据巨大份额——TVL 曾达到超过 13 亿美元。81.5% 的利用率意味着借贷需求极高，推高了利率并造成所谓的“供应挤压”。当利用率处于如此高位时，表明对质押资产的借入需求很强，这既能提升贷方收益，也会让借贷成本变高或变得更具风险。

这不仅是理论；像 Valantis Labs 这样的模块化 DEX 协议已经利用过类似的结构。他们收购了 stHYPE（一个竞争性的 liquid staking 代币）并提取了 6200 万美元的 TVL，说明这些架构可以动员大量资本。Valantis 的动作强化了 Hyperliquid 生态的竞争，可能会推动更多 DeFi 工具的创新，让 meme 代币交易者能利用更好的流动性和收益策略。

为什么这对 meme 代币爱好者重要

在 Meme Insider，我们致力于揭开 meme 代币世界的神秘面纱，但像这样的 DeFi 操作很关键，因为它们支撑着 meme 代币繁荣的流动性和交易环境。Hyperliquid 的 perp 市场是 meme 期货的温床，而 PT-kHYPE 的循环策略可以帮助你赚取用于下一波“moonshot”投注的收益。高利用率和到期展期可能导致波动率飙升——这正是追求 alpha 的 meme 交易者钟爱的机会。

只提醒一句：这是进阶操作。Always DYOR（自己做研究），考虑智能合约漏洞或市场变动等风险，最好从小额开始。如果你是 DeFi 新手，像 Pendle 和 Hyperlend 这类工具界面相对友好，但循环操作需要理解杠杆原理。

继续关注 Hyperliquid 的生态——有了 Kinetiq 和 Valantis 等参与者推动边界，下一波大的 meme 叙事很可能就会从这些收益战中冒出来。你怎么看？在评论或社交平台上告诉我们！