在瞬息万变的加密货币世界里，价格常常受炒作和投机驱动，Hashed 的 CEO 兼管理合伙人 Simon Kim 正在推动一种更扎实的做法。在最近一条推文中，Kim 分享了他的最新项目：一个综合仪表板，使用八种不同模型来评估以太坊（ETH）的内在价值。该工具可在 ethval.com 上访问，旨在把讨论从单纯的价格猜测转向基本面分析——这是加密行业急需的方向。

Kim 的仪表板不仅仅是一个花哨的表格；它是对传统金融估值方法的精心汇编，并针对区块链的独特性进行了调整。在推文发布时，综合公允价值约为 $4,723，表明相比当时 $3,022 的市场价格，ETH 可能被低估约 56%。对于想要超越表面热潮和“月亮”幻想的投资者来说，这是相当可观的上行潜力。

我们来拆解一下这个仪表板的工作原理。它从实时市场数据开始，比如 ETH 的当前价格、市值（$3650 亿）以及 24 小时成交量（$225 亿）。但真正的核心在于链上指标——例如 TVL（锁定总价值）为 $689 亿、质押的 ETH 数量为 3,200 万枚，以及以太坊及其 Layer 2 的日交易量达到 1,210 万笔。这些数字描绘出一个繁忙的网络，远不止是投机资产。

仪表板的核心是八种估值模型，每个模型都有其可靠性评级和假设。下面是一个快速概览，帮你在不陷入行话的情况下把握它们的运作方式：

• TVL Multiple (Medium Reliability)：该模型将 TVL 乘以 7 再除以 ETH 总供应，得出 $3,998——意味着低估约 32%。TVL 代表以太坊上 DeFi 锁定的总资产，但可能被杠杆等因素放大。

• Staking Scarcity (Low Reliability)：考虑到质押会锁定供应，这个模型使用平方根公式，建议价值 $3,525，低估约 17%。这是一个偏向加密本位的视角，强调 Proof-of-Stake 如何减少可用 ETH。

• MC/TVL Fair Value (High Reliability)：目标是回到历史平均的市值对 TVL 比率 6 倍，将 ETH 估值定在 $3,423，接近公允价值。这个模型适合用来将以太坊与其他链进行比较。

• Metcalfe's Law (High Reliability)：基于网络价值随用户数平方增长的想法（此处用 TVL 作为用户的代理），这个乐观模型把 ETH 定价为 $9,483——高达 214% 的低估空间。

• DCF (Staking) (Medium Reliability)：将质押奖励视为永久现金流，以 10% 折现、3% 增长率计算，得到 $9,067（低估 200%）。DCF 即 Discounted Cash Flow（贴现现金流），是传统投资中的常用方法。

• L2 Ecosystem (Low Reliability)：对 Layer 2 的 TVL（如 Arbitrum 或 Optimism）给予额外权重，这个模型将 ETH 估值为 $4,603（低估 52%），突出了以太坊的扩容解决方案。

• P/E Ratio (25x) (High Reliability)：把交易费视为“收益”，乘以 25（类似成长股的估值倍数），得到 $899——显示高估约 70%。P/E 即市盈率，这里被改编用于网络费用。

• Revenue Yield (High Reliability)：把 ETH 当作目标收益率为 2.5% 的债券，基于年收入计算，得出 $1,439（高估 52%）。

综合模型根据可靠性赋予不同权重（可靠性越高权重越大），得出约 $4,723 的公允价值，并在八个模型中给出五个“买入”信号。Kim 也坦率承认这些模型并不完美——模型中有诸如增长率或倍数等假设，随市场变化可能会调整。他邀请社区反馈，这在一个经常竞争激烈的领域里展现了协作精神。

对 meme token 领域的人来说，这很重要，因为以太坊是无数 meme 币和 DeFi 项目的基础。一枚更强健、更接近公允价值的 ETH 可能意味着更稳定的发行、更好的流动性以及更少的 rug pull。如果你在以太坊上构建或交易，像这样的工具能帮助你从树木中看到森林，而不是仅被最近的拉升所迷惑。

Kim 在 ethval.com 的举措令人耳目一新，它提醒我们：加密的未来应建立在基本面之上，而不仅仅是 FOMO。如果这激发了你的兴趣，不妨去看看，调试那些模型，甚至在推文下分享你的想法。谁知道呢？这或许会改变我们所有人看待 ETH 价值的方式。