大家好，币圈的朋友们！如果你正潜入去中心化金融（DeFi）的精彩世界，想必已经听说过 Ethena 和 Aave 的最新升级了吧。2025年8月10日，Nico（@nicodotfun）发的一条推文引发了热议，他带我们深入探讨了这些升级如何通过 Pendle 的 PT-USDe 循环策略解锁惊人的高额稳定收益。让我们用简单易懂的方式来剖析这其中的奥秘，即使你是新手也能轻松掌握！

大家为何如此关注？

Nico 的推文引用了 shaunda devens 的一条帖子，讲述了 Ethena 的 USDe —— 一种锚定美元的去中心化稳定币 —— 在短短 20 天内供应量暴增了 37 亿美元。这波爆发主要得益于一个聪明的策略：Pendle-Aave PT-USDe 循环。如今有 43 亿美元（占总 USDe 的 60%）锁定在 Pendle，还有 30 亿美元存入 Aave，这个布局在 DeFi 领域引起了不小的关注。

那么，这背后的“魔法”是什么？USDe 通过使用 ETH 永续期货的 delta 中性对冲技术维持其锚定价值。也就是说，它通过平衡头寸来保持稳定，同时利用现货质押和期货资金费率赚取收益。帖子中还附带了不少吸引眼球的图表，比如这张展示 ETH 期货年化资金费率的图：

Pendle-Aave PT-USDe 循环策略详解

这里才是重点。Pendle 将类似 USDe 这样的收益型资产拆分为两个代币：本金代币（PT），持有者可在到期时兑换 1 USDe；收益代币（YT），则在此期间独享所有收益。PT 类似于贴现债券，以折价交易，提供固定年化收益率，目前约为 10.4%，历史最高曾超过 20%。

Aave 的加入带来了两大变革。首先，它将 USDe 与 USDT 的汇率挂钩，降低了清算风险。其次，Aave 接受 PT-USDe 作为抵押品，允许用户利用固定利率头寸进行杠杆操作。两者结合极大提升了资本效率，平滑了收益波动。结果是，杠杆循环产生了约 40% 的年化收益率，从 2024 年 9 月以来的数据可见一斑！

需要警惕的风险

在入场之前，得先了解潜在风险。该策略依赖于资金费率，这类费率波动剧烈——熊市时可能转为负值，比如 AUCTION-USDT 曾出现过 -2% 的 8 小时资金费率。此外，采用基于 AMM 的定价的预言机设计可能导致脱锚及连锁清算风险。一些 Aave 的安全机制，如紧急停止开关和 PT 抵押物的底价保护虽能缓解风险，但并非万无一失。

这对 Meme 代币粉丝意味着什么？

你可能会问：“这和 meme 代币有什么关系？”其实，推动 USDe 和 Aave 创新的 DeFi 机制可能会启发 meme 代币生态中的类似收益策略。正如 meme-insider.com 所追踪的，meme 代币常常乘着更大区块链趋势的浪潮。理解这些高收益策略，能帮助你提前锁定下一个爆款 meme 币机会！

总结

Ethena 和 Aave 的升级极大增强了 PT-USDe 循环策略，带来诱人的收益同时也伴随着一定风险。Nico 推荐大家细读 shaunda 的线程，绝对有助于你在 DeFi 领域抢占先机。未来，关注 Aave 的抵押上限和 Pendle 的 TVL（目前已达 66 亿美元并持续增长！）将非常关键。这种共生关系还在不断进化。想深入了解？点击这里查看完整帖子 链接，欢迎分享你的见解！