在瞬息万变的加密世界里，很容易被热潮裹挟。但偶尔会出现一种框架，能切穿噪音，迫使我们重新审视假设。最近，DeFi 专家 Ignas（@DefiIgnas on X）基于 Santiago R. Santos（@santiagoroel on X）的最新论点，分享了一个发人深省的看法，采用了受彼得·蒂尔启发的象限模型。这个设置将加密信念分为显而易见的真相、显而易见的谬误、非显而易见的真相和非显而易见的谬误。它是一种揭示你对市场世界观的工具——并可能帮你发现真正的机会所在。

最初的灵感来自 Santos 在 Substack 的文章 "Why Your Coin Isn’t Pumping"，他在文中解析了为何尽管有 ETF 批准和采用率增长，价格仍然滞后。Ignas 把这个想法可视化成了一张便捷的图表，借鉴了投资者 Matti Gags（@mattigags on X）的结构。思路很简单：花点时间填出你自己的版本，弄清楚哪些是市场已经计入的，哪些还在被忽视。

拆解显而易见的真相

先从摆在我们面前的事实说起——或者至少，应该是显而易见的。按这个框架来看，加密已经基本摆脱了“骗局”的标签。随着机构涌入和监管态度的转暖，它不再是过去的西部荒野。不过问题在于：alt-L1 叙事（也就是像 Solana 或 Avalanche 这样的替代 Layer 1 区块链，与 Ethereum 竞争）看起来有点脆弱。它们建立在速度和可扩展性的承诺上，但市场并没有完全买账。

另一个显而易见的事实？AI 现在正在抢占交易的主舞台。区块链的收入具有周期性，更多依赖牛熊市的波动，而不是持续稳定的收入流。把它想成赌场：在热潮期间庄家赢钱，但这不是像 SaaS（软件即服务）那样可预测的订阅收入。基础设施——诸如节点和协议等支柱技术——的估值像是把爆炸性增长当成既定事实，假设明天会有 100 倍的用户增长。

我们仍在争论的显而易见谬误

反过来，有些观点如今经不起推敲。即便把 staking 收益（通过锁定代币来为网络提供安全而获得的被动奖励）计算进去，Ethereum（ETH）和 Solana（SOL）也不再是“便宜”的资产。Staking 听起来像是轻松赚钱，但很多情况下只是通货膨胀的变相表现，随着时间推移会稀释价值。

Layer 1 区块链并不应享受像科技巨头那样的高估值，因为它们的收益非常不稳定。高交易费？确实能带来收入，但并不稳定——更像事件驱动的峰值。单靠投基础设施并不会自动吸引用户；你需要杀手级的应用和真实的落地场景。过去周期里那些巨大的代币倍数上涨？在如今更成熟的市场环境下，并无充分理由支撑。

探索非显而易见的真相

这里才是有趣且可能有利可图的地方。当基本面（比如真实用户增长或收入）落后于故事本身时，市场最终会停止买账。Staking 奖励并不是对价值的真正捕获；更像是印钞来支付保安费，会稀释所有持有者的份额。

Layer 2 解决方案（L2，通过将交易移出主链来扩展 Ethereum）正在从 ETH 身上抽取价值，捕获上行空间，而把基础层留给残羹冷炙。Blockspace（交易的数字“地皮”）正变成一种商品，这意味着随着供应增加，价格会下降。真正的赢家可能是用户聚合器，比如把服务打包以提升便利性的应用或平台。

加密的真正上行或许不在于创建更多链，而在于把区块链通道整合进现有业务。对 meme token 爱好者而言，这意味着要超越单纯的抽水——把 meme 与真实效用结合，比如社区驱动的金融、或与知名品牌绑定的病毒式营销，以捕捉持久价值。

可能绊倒你的非显而易见谬误

最后是那些狡猾的谬误。采用并不只是“数字上涨”——价格上升并不等于真实进展。企业不会因为某种对去中心化的理想主义热爱就蜂拥至公链；它们会去经济上合理的地方，即便那是私有链或混合方案。

如今的 Layer 1 胜出者，例如以速度见长的 Solana 或以生态系统著称的 Ethereum，不一定会主导下一个十年——技术更新换代很快。代币价格不能证明底层技术的成功；一个 meme coin 可能仅凭炒作就暴涨，但这并不意味着它具备长期生命力。用户？他们更关心便利性（易用的钱包、无缝的兑换）而不是单纯的 TPS（每秒交易数）。

回到 Meme token 身上

在 Meme Insider，我们关注的是 meme token 的狂野世界——那些能在一夜之间因为社区而爆红的资产。这个框架能解释为什么许多 meme 会夭折：它们常建立在显而易见的谬误上，比如将热度等同于可持续价值。但那些非显而易见的真相提供了行动指南。能聚合用户的 meme 项目（比如社交平台或带有游戏化 DeFi 元素的产品），或能接入真实业务（如品牌周边或 NFT 集成）的项目，可能成为下一波大赢家。

Santos 指出整个行业对 infra 的过度投资，而对产品的投入不足。对 meme 来说，这意味着要从纯投机转向打造有趣且用户友好的体验。随着 blockspace 商品化，绑定在聚合器上的 meme token——也许是在 Solana 或 Ethereum 的 L2 上的病毒型应用——有望赢得大局。

如果你深耕 meme 生态，听听 Ignas 的建议：自己做一张象限图。它或许能揭示为何你最喜欢的狗狗主题币没有涨起来——以及下一步应当去哪里寻找 alpha。

想了解更多，阅读 Santos 在 Substack 的完整文章并关注 Ignas 获取每日的 DeFi 解读。你对这些象限有什么看法？在下方评论区分享你的想法。