Token Terminal，这个被视为加密基本面分析的首选平台，刚发了一条让区块链社区热议的推文。它巧妙地讽刺了像 Vanguard 这样的传统金融巨头，这些机构历来对加密 ETF 持回避态度。推文引用了 Tim Buckley（2018–2024 年的 Vanguard CEO）的话：“我们没有黄金 ETF。我们没有白银 ETF。所以这就是为什么我们也没有那些既不能产生现金流也没有产生现金流前景的其他事物的 ETF 的逻辑延伸。”

但真正的笑点是什么？配图简直是表情包中的黄金。

想象一下：一位西装革履的高管坐在 Vanguard 办公室，手掌捂在额头上满是绝望，盯着《华尔街日报》上那句“ETH 价格飙升至历史新高”的标题。这一视觉反讽完美呼应了 Buckley 的话，凸显了讽刺意味：以太坊（ETH）实际上通过 staking 奖励和交易费产生现金流，却在暴涨时被 Vanguard 淡然置身事外。

为什么 Vanguard 的立场在加密世界中很重要

Vanguard 作为全球最大的资产管理公司之一，以低成本、被动投资和基于明确基本面的资产（如股票和债券）著称。像黄金和白银这样的商品？不行，因为它们不会产生收入或股息——没有“现金流”，正如 Buckley 所说。在他们看来，加密属于同一类：没有传统收益的投机性资产。

快进到今天，局面已经发生了巨大变化。像 BlackRock 和 Fidelity 这样的竞争对手已经推出了比特币（BTC）和以太坊（ETH）的 ETF，吸引了数十亿美元的资金流入。特别是 ETH，既不是单纯的价值储存，它还是去中心化金融（DeFi）的基础设施，并通过其 PoS 机制产生真实的收入。stakers 可以获得收益，网络通过燃烧手续费产生通缩效应，从而提升价值。

然而 Vanguard 仍然坚守立场，拒绝推出或允许在其平台上交易现货 crypto ETFs。Token Terminal 的这条推文恰如其分地捕捉到了这种紧张关系，尤其是回复区指出 ETH 的现金流潜力时。有人打趣道：“当 Vanguard 意识到 ETH 确实有现金流时的反应”，Token Terminal 回复道：“是的，必然会发生！”

回到 Meme 代币：反其道而行

在 Meme Insider，我们关注那些病毒式、社区驱动、颠覆传统金融叙事的代币。像 Dogecoin（DOGE）或在 Solana 和 Base 链上走红的新热门代币，往往没有任何现金流——它们由炒作、表情包和社群动力驱动。按 Buckley 的逻辑，这些代币会被直接否定，但正是这种逻辑之外的特性让它们在加密这片“狂野西部”中蓬勃发展。

想一想：当 Vanguard 回避“无现金流”的资产时，meme 代币正凭借纯粹的投机和文化氛围暴涨。像 PEPE 或 WIF 这样的项目没有底层收入模式，但却能一夜之间造就百万富翁。这条带图的推文强调了老派金融与区块链创新之间的冲突。当 ETH 创下新高（就像那则《华尔街日报》标题所示的假设情景），它在嘲弄像 Vanguard 这样犹豫不决的巨头，暗示他们可能在错过下一波浪潮。

对于区块链从业者来说，这是个提醒：要跳出只看现金流指标的框框。像 Token Terminal 这样的工具能帮助分析链上数据，揭示协议和代币中被忽视的价值——即便是 meme 代币也是如此。如果你在研究 meme 代币，应更多关注社区强度、流动性和病毒式传播潜力，而不是传统的财务基本面。

对加密投资者的更广泛启示

这场病毒式传播的瞬间不仅好笑，也耐人寻味。随着更多机构逐渐接受加密——ETH ETF 可能为更多山寨币产品铺路——“投机”与“基本面”之间的界限正变得模糊。Vanguard 的犹豫可能会让他们失去市场份额，而更灵活的参与者则会抓住繁荣带来的机会。

如果你在区块链领域构建项目或寻找下一个 meme 代币宝石，请持续关注像 Token Terminal 这样的数据驱动平台。记住，在加密世界，有时最好的“现金流”来自社区与创新，而不是股息。

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