在瞬息万变的加密世界里，围绕风险投资（VC）在代币发行中的角色与迷因币的草根吸引力之间，出现了一场激烈的争论。最近 Yash（@yashhsm）在 X 上的一条讨论帖对此进行了拆解，认为 VC 支持的治理代币与由散户驱动的迷因币之间并无太大差别。让我们来看看要点以及它们对加密领域的意义。

理解治理代币与迷因币

治理代币是赋予持有者在去中心化自治组织（DAO）中投票权的数字资产。它们常与像 Arbitrum (ARB) 或 Worldcoin (WLD) 这样的协议关联。然而，Yash 指出，由于监管障碍，这些代币很少分享收入，而且 DAO 常常参与度低或运作失灵。因此，它们的价值更多取决于炒作和社区信念——这与迷因币没什么两样。

迷因币则是受互联网表情和梗启发的有趣、易传播的代币，如 Dogecoin 或 Solana 上的 BONK。它们由散户支持，依赖社交动量而非正式治理而兴起。

VC 支持代币的缺点

该讨论帖的核心论点之一是 VC 介入如何损害社区与开发者。许多治理代币在发行时以膨胀的完全摊薄估值（FDV）上市——即如果所有代币流通的总价值。VC 往往会在早期拿到大量配额，导致“拉高出货（pump and dump）”的情形，他们把代币卖给散户。

例如，EigenLayer 的代币分配显示内部人员（团队与 VC）持有 55%，仅 VC 就占 29.5%。这种高度集中会抑制加密本应实现的财富公平分配，违背了金融民主化的初衷。Yash 将此与 2017 年的 ICO 对比，当时更公平，因为大多数供应在发行时就解锁。

高 FDV 的发行也使开发者失望。像 Zeus Network 这样的项目在尚无产品时就达到了 10 亿美元 FDV，而其他项目在获得关注后却陷入困境。2024 年 5 月即将解锁的代币（例如价值 12.5 亿美元的 Pyth 代币）也会增加抛售压力，使散户更加谨慎。

为什么迷因币反映更广泛的问题

Yash 将迷因币视为对有缺陷金融体系的回应，类似比特币在 2008 年危机后诞生的背景。在实际利率为负的环境下，储蓄者转向投机资产。即便传统市场也存在“僵尸企业”——通过便宜债务维持的亏损公司——这与迷因币的波动性形成镜像。

在加密领域，迷因币体现了“金融虚无主义”，即在不确定经济环境中投机盛行。但这并非完全负面：它们可以作为基础设施的压力测试。在 Solana 上，迷因币交易曾导致拥堵，暴露出漏洞并推动网络改进。这提升了去中心化交易所（DEX）成交量、货币市场的锁仓价值（TVL）和验证者收益。

迷因币作为创新的筹资工具

该讨论帖提出了一个新观点：迷因币颠覆了传统的筹资顺序。与其先筹 VC 资金、再开发并发行代币，不如先发一个迷因币。像 Solana 上的 pump.fun 这样的平台允许任何人廉价且快速地创建代币，产生费用并构建部落式社区。

这种方式确保了更公平的分配——不存在巨额 VC 配售——并利用“bagholder bias（即套牢持有者偏差）”进行有机营销。例子包括处理高流量并燃烧手续费的 BONK 的 bonkbot.io，以及在 Base 上的 DEGEN，如今正在构建一个 L3 链。

最终，Yash 预测两者会趋于融合：迷因币将获得像治理代币那样的实用性，形成混合模型。

展望：更公平的发行与社区力量

该讨论帖呼吁变革。VC 应通过像 echo.xyz 这类平台公开交易条款，让社区能够早期参与。这可能把迷因币的魔力与结构化融资融合，奖励风险承担而不是不透明操作。

加密的承诺是开放的技术与金融。通过研究迷因币的筹资模式并推动公平发行，行业可以实现更公平的竞争环境。

欲了解更多迷因币趋势与区块链洞察，请访问我们的知识库：Meme Insider。你对这场辩论有什么看法？在评论区分享你的观点！

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