Haseeb Qureshi，Dragonfly Capital 的管理合伙人，最近在 X（原 Twitter）上发起了一场讨论，他发了一条详尽的线程回应 Aztec Network 首席营销官 Claire Kart 对空投的批评。Kart 把空投称为“蠢”的做法，理由包括拉低行情、阻碍价格发现、并未推动真正的采用。Qureshi 认同这些观点，但他认为我们可以改进它们。下面我们拆解他的想法，看看它们如何可能改变代币发行，尤其是在疯狂的 meme coin 世界里。

传统空投的问题

对不熟悉的人来说，空投是指加密项目向用户免费发放代币，通常基于过去的活动，例如持有某些资产或与协议交互。但正如 Kart 指出的，空投往往在产品尚不可用时就发生。人们拿到“免费的魔法互联网货币”，卖掉走人。这制造了虚假的热度——农民（为奖励而钻空子的人）临时拉高指标，发行后所有东西就崩塌了。

Qureshi 将其与传统金融中的首次公开募股（IPO）做了类比。IPO 之所以“飙升”，是因为像 BlackRock 这样的机构能以折扣拿到股份。它们被视为长期持有者，而不是短期投机者。散户呢？他们得付全价，因为更难审查。在加密领域，风投（VCs）由于声誉往往也能拿到类似的优待，但散户则被推向市场。

加密世界的不同之处在于：一切都在链上。我们可以透明地追踪钱包和行为。然而，项目大多只把明显的僵尸账号过滤掉，却没有真正奖励长期持有者。

引入持有者评分：游戏规则改变者

Qureshi 提出用“持有者评分”来修正这一切。空投后，项目应跟踪并公开像这样的指标：

• 用户持币时间（例如 7 天、30 天的留存率）
• 治理参与，如投票或 staking
• 支付的手续费、提供的流动性或产品使用情况

这些评分以标准化格式（比如 JSON）公开，供未来项目使用。就像加密世界的信用评分。如果你很快抛售代币，你的评分会暴跌，影响你下次空投的机会。这会产生“元激励”——用户会更谨慎，因为他们的声誉会跟着走。

把它想象成加密领域的信用局。金融公司共享数据是因为这能让所有人行为更好。在以社区驱动价值的 meme 代币中，这可以筛除拉高出货者，奖励那些真正长期参与的 degens。

什么时候空投仍然有用（以及何时跳过）

并非所有空投都糟糕。Qureshi 认为基于绩效的付费空投是合理的——比如用 TVL（总锁定价值）、交易量或流动性来积分，积分再换成代币。这些直接与价值创造挂钩，不会凭空消失。

但对于 layer-1 或面向消费者的更广泛分发？别再撒钱式空投。改用小规模空投（<15% 的代币）针对特定群体：早期支持者、贡献者或相邻社区。大头？转向分层众售（tiered crowdsales）。

在众售中，用户购买代币，但价格取决于他们的持有者评分。高分者以更低的价格获得更大配额——就像“分布式的 BlackRock”。低分者付更高价格或被拒之门外。这增加了参与者的投入，自然过滤 sybil，同时建立起更有承诺的持币者群体。

Qureshi 指出，这种元机制部分源于监管推动项目远离开放销售。但随着监管逐渐明朗（毕竟现在是 2025 年），众售可能回归，呼应以太坊最初的发行方式。

对 Meme 代币的影响

Meme coin 赖以生存的是病毒式传播和社区，但它们的发行往往重蹈空投的覆辙：炒作式发放引发抛售。应用持有者评分可以培养更强的“教派效应”——奖励在社交上活跃、提供流动性，甚至创作 meme 的持币者。像 Kaito（提到的用于社交参与评分的工具）之类的工具可以整合进来。

像 Optimism 和 Arbitrum 这样的项目已经在尝试对持有者进行发行后奖励，但从分发阶段就开始才是关键。对 meme insiders 来说，这意味着更干净的图表、真实的采用信号，以及代币由真正关心的人持有，而不是只为快进快出的人。

总结：是时候创新了

Qureshi 的线程呼吁大家去探索加密广阔的设计空间。空投不必是蠢的——我们可以用数据和激励让它们更聪明。随着监管趋于清晰，把空投与基于评分的众售结合，可能会带来更健康的生态系统。

查看完整线程请见 X 以获取更多细节。你的看法如何——持有者评分会成为新的元规则吗？