在一条近期在加密社区引发讨论的推文中，记者 Laura Shin 分享了她的 Unchained 播客片段，访谈对象是 Ethena Labs 的创始人 Guy Young。核心观点是什么？自 2021 年以来，altcoin（替代币）的市值几乎没有动静，约为 1.2 万亿美元，但需求远远滞后。Young 认为现在是加密行业“长大”的时候了——市场上不该充斥着更多代币，而应出现更多稳健、可投资的企业来吸引传统金融（TradFi）机构。

对新入门的读者来说，altcoins 指的是除比特币以外的所有加密货币，从像 Ethereum 这样的成熟项目到形形色色的 meme 代币。market cap（市值）基本上就是流通中所有代币数量乘以价格的总和。所以，当 Young 指出尽管多年发展，替代币的市值仍停滞不前时，这就是一个警示：代币供应正超过真实需求。

在该片段中，Young 表示担忧“太多的替代币供应涌入市场”，而需求却匹配不上。他强调行业需要“成熟”，打造能够吸引股票市场和 TradFi 投资者的企业。这不仅仅是空谈；更像是呼吁加密项目从那些看起来像快速圈钱的代币发行转向构建可持续的商业模式，拥有真正的实用性和收入来源。

把这个观点和我们在 Meme Insider 关注的 meme 代币联系起来。像 Dogecoin 或那些受网络文化启发的新代币在短期内爆红，但它们常常恰恰体现了 Young 所警告的供应过剩问题。这类代币靠炒作和社区驱动，在短期内非常有趣且能带来收益，但很多缺乏支撑长期价值的商业基础。正如 Young 所说，新代币（包括 meme 币）的泛滥会稀释流动性，也让优质项目更难脱颖而出。

想想看：仅在 2024 年，就有数以千计的 meme 代币在像 Solana 这样的链上发行，每一个都在拥挤的市场中争夺关注。虽有少数爆红，但大多数很快便消失，最终留下的是手里背着套币的投资者。Young 的观点暗示，为了让 meme 代币进化，创作者可能需要跳出纯粹的“梗”思维——也许要整合现实世界的实用性，或与成熟企业合作，变得更“可投资”。

这一期 Unchained 标题为 “Which Types of Crypto Assets Make for Good Treasury Companies?”（哪些类型的加密资产适合做国库公司？）的节目中，还邀请了来自 Dragonfly 的 Rob Hadick，讨论了 Digital Asset Treasuries（数字资产金库，DATs）以及替代币上市等话题。例如，他们提到 StablecoinX 与一家 SPAC 合并以在 Nasdaq 上市，并以 Ethena 的 ENA 代币为锚定。这可能成为一个改变游戏规则的案例，展示加密资产如何与传统市场接轨。

如果你关注 DeFi（去中心化金融——无需银行即可借贷、交易等），Ethena Labs 本身就是创新的例子。他们提供像 USDe 这样的合成美元，由对冲头寸支持，能够在不单靠代币通胀的情况下提供收益。

Young 的见解正值关键时刻。随着比特币 ETF 吸入机构资金，替代币和 meme 币面临的压力是证明自己不仅仅是投机工具。那些专注于真实收益——也就是来自实际运营的收入，而不仅仅是印更多代币——的项目，可能会引领下一波浪潮。

想听完整讨论？查看 Unchained 播客这一集 或在 Laura Shin 的 原始推文 中观看片段。你怎么看——meme 代币会通过构建更像企业的结构来适应，还是有趣混乱的一面会持续占上风？在下方评论区留下你的看法，并继续关注 Meme Insider，了解这些趋势如何塑造 meme 币的生态。