在快速变化的区块链和加密投资世界中，不断有新的投资工具出现，用以连接传统金融与数字资产。Bits + Bips 播客的最近一条推文引发了关于 Digital Asset Treasuries (DATs) 及其相对于主流加密 Exchange-Traded Funds (ETFs) 的潜在优势的讨论。该推文由 @bitsandbips 分享，强调了 CoinFund 管理合伙人兼总裁 Christopher Perkins 的观点，他对 DATs 以高于其市场净资产价值 (mNAV) 的溢价交易这一常见笑谈提出了反驳。

对于不熟悉这些术语的人，DATs 指的是 Digital Asset Treasury 公司——本质上是公开交易的实体，在资产负债表上持有大量加密货币，就像 MicroStrategy 持有比特币那样。这些并不是典型的 meme 代币，但该概念可以扩展到 meme 币生态中的创新结构，例如项目可能将资产纳入国库以创造价值。另一方面，加密 ETFs 则是交易所上交易的投资基金，跟踪比特币或以太坊等加密货币的价格，提供无需直接持有基础资产的便捷敞口。

推文指出，尽管人们常嘲笑 DATs 以高于其基础资产价值交易，Perkins 却认为它们可能是更优的金融产品。在 Bits + Bips 第 896 集的片段中，Perkins 把问题讲得很明白：ETFs 适合直接投资，但如果你追求 yield（例如 staking 等活动带来的额外回报），ETF 会遇到障碍。

ETF 的一个关键问题是难以轻易接触到产出收益的机会。例如，当前的现货 Ethereum ETFs 并没有对底层 ETH 进行 staking，这意味着投资者错过了大约每年 3–5% 的 staking 奖励。要获取这些收益，你需要应对复杂流程，可能涉及 13 天的锁定窗口、锁仓，甚至赎回份额——而对于以现金结算的 ETFs 来说，这并不简单。这就产生了“接触点”或摩擦，可能会阻碍长期持有者。

DATs 则颠覆了这种状况。作为公司实体，它们可以主动管理其加密资产以产生收益。想想 staking ETH、出借资产，甚至以资产作为抵押借款以放大回报。Perkins 强调，对于长期投资者来说，这些收益会随着时间复利，从而证明 DATs 常见溢价的合理性。“如果你是长期投资者，并且想要那份收益，”他说，“这就把我们带到了 DAT。”它像是资产的一个包装层，解锁了收益，同时没有同样的限制，使其在某种意义上比被动的 ETFs 更好。

与 Perkins 一起出现在完整播客节目中的 Upexi 的 Brian Rudick 也通过讨论溢价背后的“看涨累积数学”表达了类似观点。基本上，市场会对未来的收益和增长潜力进行定价，从而产生复合优势。这不仅仅是理论；像 MicroStrategy 这样的公司由于策略性地持有比特币并采取收益策略，其股价已经飙升，超过了纯粹持有 BTC 的表现。

那么这与 meme 代币有何关联？在波动性主导的 meme 世界中，采用类似 DAT 的结构可能会为项目带来稳定性。想象一个 meme 币 DAO 以国库公司的形式注册，持有自己的代币或其他资产以为持有人产生收益。这可以吸引更严肃的投资者，将 meme 的趣味性与稳健的金融机制结合起来。对于区块链从业者来说，这是超越炒作驱动拉升、丰富投资组合的一种方式。

当然，DATs 并非没有风险——监管审查、管理层决策以及市场折价都可能发生。但正如 Perkins 所指出的，无意冒犯 ETF 发行方，DATs 为实现收益提供了一条路径，而这正是加密承诺的核心之一。

如果你正深入研究 meme 代币或更广泛的加密领域，关注 DATs 可能会带来竞争优势。想要深入了解可以查看 Unchained 上的完整 Bits + Bips 节目：Unchained。你对 DATs 与 ETFs 有何看法？欢迎在评论区分享！