在瞬息万变的加密货币世界，代币归属（即代币被锁定并随时间逐步释放）已成为热门话题。最近，Dragonfly Capital 的管理合伙人 Haseeb Qureshi 在他对 Kyle Samani 支持首日 100% 解锁推文的回应引发了讨论。作为自 2017 年以来深耕加密领域的人，Haseeb 强烈反对这一想法，称其为“与历史相悖的废话”。我们来拆解他的观点，并看看这对 meme 代币爱好者意味着什么。

代币归属的历史背景

在加密的早期狂野年代，约在 2017 年左右，归属并不普遍。投资者、创始人和员工的代币往往从一开始就完全解锁。Haseeb 描述这导致了 2018 年 ICO 崩盘后的混乱。ICO 本质上像众筹，项目出售代币以筹集资金，但缺乏归属期意味着团队没有长期留下的动力。许多人迅速抛售持仓，项目被遗弃，投资者只能拿着一堆毫无价值的代币。

Haseeb 回忆有次被招募到一家初创公司，而那家公司对归属不以为意，声称只有“白痴”会抛售这么有前途的代币。剧透：项目崩盘了，团队大肆套现。这种短期思维扭曲了激励，吸引的是短线投机者而不是长期支持者。为此，从传统初创公司借用的归属机制应运而生，确保每个人在几年而不是几天内都有利害关系。

为什么首日解锁行不通

Haseeb 认为今天那些超短或没有锁定的项目往往是骗局。归属通过劝阻快速抛售来对齐各方利益。他用一个“归纳式论证”说明：如果 99 年的锁定对减少流通供应非常好，那较短的锁定也仍有好处，从一年悬崖并四年归属这样常见的安排开始逐步类推。不存在某个神奇的临界点，到了那个点零锁定会突然更好。

他以 Solana 为例。虽然它早期有相对较短的九个月悬崖，但后续交易强加了多年锁定，甚至包括对像 FTX estate 这样的实体的销售。这防止了即时抛售并有助于稳定代币。相比之下，完全解锁的发行可能让内部人士涌入市场，伤害零售投资者——那些被炒作吸引的普通人。

对 Meme 代币的影响

meme 代币，即那些由网络笑话或潮流驱动的病毒式社区代币，在这方面尤其脆弱。许多项目在发行时几乎没有归属，靠炒作而非基本面支撑。但正如 Haseeb 的推文串所指出，这可能导致 rug pulls（创始人抛售并消失）或 pump-and-dump（拉高抛售）骗局。对关注 meme 项目的区块链从业者来说，要寻找透明的归属时间表。那表明团队相信长期价值，而不是只图一夜暴富。

在 meme 领域——例如 Dogecoin 或那些与文化时刻相关的新币——社区信任至关重要，恰当的归属可以建立信誉。没有归属，你就是在押注短暂的狂热而非持续增长。Haseeb 的观点提醒我们：如果传统 IPO（首次公开募股）能处理锁定期，加密也应如此。重点是找到真正的买家，而不是怪罪卖家。

对加密构建者的更广泛教训

归属不仅是为了防止抛售；它是为了培育健康的生态系统。Haseeb 指出，如今关于风投（VCs）或员工通过解锁坑害散户的说法大多被夸大了，因为许多发行在悬崖到期前就已成败分明。但完全取消归属？那只会让情况更糟，使每个新代币都可能遭遇即时的内部抛售。

对那些在 meme 领域构建或投资的人来说，这一推文串是一记警钟。优先考虑具有公平 tokenomics 的项目——代币的经济设计，包括供应、分配和解锁安排。像 CoinMarketCap 或 Tokenomics guides 这样的资源可以帮助你解读这些内容。

Haseeb 基于多年行业经验的见解强调，像归属这样的良好实践并非武断——它们是经过实战检验以解决真实问题的解决方案。随着 meme 代币的发展，采纳这些做法可能会把经久不衰的成功与被遗忘的失败区分开来。