在瞬息万变的加密世界里，创新与波动并存。Bitwise Invest 的研究分析师 Danny Nelson 最近发了一条推特，引发了不少有趣讨论。他写道：“Looping strategy implosions at this stage are – believe it or not – a good thing over the long term.”（来源：source）。乍看之下，这听起来有些违反直觉——毕竟谁会为失败而庆祝？但如果我们把问题拆开来看，尤其在 meme 代币和更广泛的区块链生态系统背景下，这个观点其实很有道理。

首先，什么是 crypto 里的“循环策略”？可以把它想象成一种聪明但高风险的方式，用来在 DeFi 中放大收益。你先在像 Aave 或 Compound 这样的借贷平台上将某种资产作为抵押存入，然后用它去借款，用借来的资金再买入更多相同的资产、再存入，如此反复。这个“循环”可以把你的敞口放大——比如 3x 到 5x——并提高来自 staking 或 farming 的收益。它有点像传统金融里的杠杆，但发生在链上并且是自动化的。然而，如果市场下跌，清算可能瞬间抹去你的头寸，这就是 Nelson 所说的“崩溃”。

这种崩溃并不新鲜。早在 2023 和 2024 年，我们就见过循环策略带来巨额收益的例子，有报道称一些交易者通过循环以太坊相关资产赚取了 1.2 亿美元（来源：DL News）。快进到 2025 年，循环策略的流行程度进一步爆发，最近的报告显示其占据了三分之一的 DeFi 活动（来源：DL News）。随着 real-world assets（RWAs）进入市场，例如代币化的国债或债券，循环甚至把传统金融更紧密地绑到了加密领域（来源：CoinDesk）。

那为什么这些崩溃现在反而是好事？我们正处在牛市的成熟阶段，炒作往往跑在基本面前面。当这些高杠杆头寸因突然的价格波动或预言机（oracle）故障而爆掉时，它起到一种自然的市场修正作用：把过度加杠杆的参与者震出市场，降低系统性风险，并促进更好的风险管理工具的出现。还记得 2022 年的加密寒冬吗？像 Terra 的崩溃那样的冲击给行业上了深刻的一课，促成了今天更稳健的协议。同样，当前的循环策略失败可能会为更安全、更可持续的 DeFi 做法铺路。

这又和 meme 代币有什么关系呢？meme 币通常极为波动，交易者常用循环策略来放大对 DOGE 衍生品或新的 Solana meme 币的押注。当价格拉升时，收益急剧飙升；但一旦迅速抛售，就可能触发大规模清算，导致整套策略崩盘。短期看这似乎是灾难，但长期来看，这会清除靠拉盘出货的项目，奖励那些拥有真实社区价值的项目，并吸引更多机构注意。随着 meme 生态的发展，这些洗牌还能为从业者建立知识库——通过失败学习，打造不只是炒作机器的抗风险代币。

在 Meme Insider，我们致力于揭开这些趋势的迷雾。如果你要进入 meme 代币领域，建议从低杠杆策略开始，并始终 DYOR（do your own research，自行研究）。崩溃可能很疼，但它们是加密世界进化的一部分。你怎么看——有没有亲眼见过循环策略的运作？在下方评论里分享你的看法！