在瞬息万变的加密世界里，meme 和代币可能在一夜之间暴涨。最近 Bits + Bips 播客的一条推文引发了关于 Digital Asset Treasuries（DATs）的有趣讨论。这类公司本质上像 MicroStrategy（MSTR）那样，在金库中持有大量加密资产。但讨论的焦点是：为什么一些与非比特币资产挂钩的 DATs 可能比 MSTR 本身获得更高的溢价。

由 @bitsandbips 发布的推文摘录了他们最新一集的片段，嘉宾是 Upexi, Inc. 的首席策略官 Brian Rudick——这家公司以其大量的 Solana 持仓而闻名。推文中引用了 @thetinyant（很可能指 Rudick 或节目中的相关发言者）的话：“SOL 的市值更小 + accretive issuance + staking yield = 比像 MSTR 这样的 BTC 关联标的更大的内嵌增长溢价。”这提出了一个有说服力的问题：这是不是支持非 BTC DATs 的牛市论据？

简单拆解一下。MicroStrategy 已成为比特币敞口的常用代理，持有大量 BTC 储备，并常因投资者押注其增长策略而以高于净资产价值（NAV）的溢价交易。不过，随着比特币市值庞大且日趋成熟，其上行空间相比像 Solana（SOL）这样的小市值高增长山寨币可能显得更受限。

是什么让非 BTC DATs 更出众？

以 Solana 为例，它拥有生机勃勃的生态系统，充斥着 meme tokens——比如 Pump.fun 的发行和那些能引发病毒式传播、带来巨大活动量的项目。这不仅仅是噱头；是真实的应用，可能推动爆发性增长。根据播客的观点，专注于像 SOL 这样的资产的 DATs 之所以可能超越 MSTR，原因包括：

• 更小的市值带来更大的上行空间：与比特币的数万亿美元估值不同，Solana 的规模更小，意味着有更多升值空间。如果 SOL 泵涨，持有它的 DAT 的股价可能会不成比例地飙升。

• accretive issuance：也就是公司可以发行新股或举债去买入更多基础资产，随着时间推高每股价值。这就像加速的复合增长，尤其当基础资产本身在上涨时。

• staking 收益：Solana 支持 staking，你可以锁定代币来赚取奖励（年化大约 5-8%）。DAT 可以对其持仓进行 staking，产生被动收入以提升总体回报——这是 Bitcoin 本身原生上所不提供的。

在节目中，Rudick 解释了这些因素如何将“增长溢价”内嵌进非 BTC 的 DATs。例如，Upexi 持有超过 200 万 SOL，使其成为一个典型的 Solana 金库标的。播客认为，DATs 对传统投资者而言提供了比加密 ETF 更合适的产品匹配，后者更被动，缺少 DATs 可采用的动态策略。

把话题拉回到 meme 和区块链

在 Meme Insider，我们关注那些病毒式代币，而 Solana 的 meme 场景正是驱动力之一。像 dogwifhat 或 Bonk 这样的项目展示了社区驱动型资产如何出现爆发式增长，这会间接惠及像 Solana 这样的链以及持有这些资产的 DATs。如果你是正在观察下一个风口的区块链从业者，考虑这些金库如何在不直接持有代币的情况下放大你对 meme 驱动增长的敞口。

整集节目《The Case for Why DATs Are Superior to Crypto ETFs》还触及了更广泛的趋势，如山寨币季和可能“改变一切”的解锁事件。对于任何在不断演进的加密领域中航行的人来说，这一集都值得一听。

查看原始推文 here 和 Unchained 上的播客完整节目 here 以获取更深入的内容。和往常一样，投入前请 DYOR（自行研究）。你如何看待 DATs 与 MSTR 的比较？在评论区分享你的看法！