你有没有想过，为什么两家同为主流稳定币发行方的公司——Tether 和 Circle——会有如此悬殊的估值？DeFi 专家 Ignas（@DefiIgnas）在 X 上的一条热门讨论凸显了这种差距，引发了加密圈的热议。让我们用通俗的方式把它拆解开来，并探讨这对更广泛生态系统的含义，包括与 meme 代币交易的关联。

导火索：一条在 X 上走红的帖子

讨论起源于 Watcher.Guru 发布的一则消息，称 USDT 的发行方 Tether 正在寻求 200 亿美元融资，估值高达 5000 亿美元。这将使 Tether 与像 OpenAI 这样的科技巨头并列，成为最有价值的私营公司之一。

Ignas 迅速在帖中提出了一个尖锐的问题：“Circle 的估值是 320 亿美元，而 Tether 在筹资时估值为 5000 亿美元。为什么会有这么大的差距？USDT 的供应量大约是 $USDC 的 2.5 倍。”

作为背景说明，稳定币是旨在维持稳定价值的加密货币，通常与美元 1:1 锚定。USDT（Tether）和 USDC（Circle）是其中的头部，广泛用于交易、汇款和 DeFi 活动。虽然 USDT 的流通供应确实大约是 USDC 的 2.5 倍，但估值差却超过 15 倍——这表明背后有更深层的因素在起作用。

Ignas 在线程中补充道：“顺便说一句，$eth 的市值也是 5000 亿美元。” 没错；Tether 提出的估值与以太坊的整体市值相当，这在加密世界中意味着极大的规模。

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深入分析：估值差异为何如此悬殊？

乍看之下，供应差异似乎是关键——更多的流通币可能意味着来自储备资产和手续费的更多收入。Tether 会对支撑 USDT 的资产（例如美国国债等）赚取利息，使其成为一台盈利机器。但这种差距不仅仅是数字游戏。

社区在该线程中的回复提供了线索：

• 用户 @saintHim1 问道：“除去供应差异之外，尤其考虑到 Tether 备受争议的历史以及 Circle 的合规路线，你认为还有哪些因素导致两者估值差距如此巨大？”

Tether 一直因其储备和透明度问题受到质疑，但它在全球市场，尤其是在银行服务受限的地区，仍然占据主导地位。相比之下，Circle 更强调遵从美国监管，这可能限制其增长速度，但却能赢得机构的信任。

• 另一位用户 @0xLimitless_ 回复说：“这是个长期战。USDC 会在 DeFi 胜出。” 这暗示了 Circle 在去中心化金融领域的优势，合规性可能吸引更多协议和对风险敏感的用户。

• @TunedupToast 指出：“Tether 必须是世界上最大的银行之一，对吧？！” 说得没错——Tether 的运作更像一家影子银行，管理着数十亿的存款却没有传统的监管监督。

还有一条有趣的回复来自 @0xBTCDJester：“等他们宣布领投方再看，”并附上了一张似乎在暗示大牌投资者的照片。

撇开各种猜测，Tether 在新兴市场的全球覆盖面以及像 Binance 这样的交易所上的交易量，为它构筑了护城河。Circle 在美国市场与 Coinbase 等建立了合作关系，但 Tether 的先发优势和规模本身推动了其估值飙升。

对 Meme 代币和 DeFi 的影响

在 Meme Insider，我们关注 meme 代币，而像 USDT 和 USDC 这样的稳定币是这个生态的命脉。交易者用它们快速进出仓位，无需法币兑换，从而助推了像 DOGE 或基于 Solana 的新一代 meme 代币的拉升与回调。

一个估值很高的 Tether 可能意味着会有更多流动性注入加密市场，潜在地提高 meme 代币的波动性和采用率。然而，如果 Circle 在受监管的 DeFi 中取得优势，可能会把机构资金导向更“安全”的 meme 投资。正如某位回复所建议的，构建下一代稳定币的指数化可能是一种明智的下注。

顺便提到，线程中被引用的一条帖子来自 @OpenStableIndex，他们在推广对 DeFi 稳定币网络进行指数化以增强可组合性和治理。

总结

Tether 与 Circle 之间的估值差距并不仅仅是供应量的差别——它关系到市场主导地位、风险承受度以及未来增长路径。随着加密行业的发展，关注这些稳定币巨头如何重塑生态格局非常重要。对于 meme 代币的追猎者来说，这可能意味着更多资金流入，但记住一定要 DYOR（自行研究）。

你怎么看——Tether 会保持领先，还是 Circle 有可能反击成功？在评论区留下你的看法！