在瞬息万变的加密世界里，财富可以在一夜之间翻转，最近 @QwQiao 在 X 上的一条长线程引发了大量讨论。QwQiao 以其在 AllianceDAO 的客户支持身份和作为 Good Game Podcast 联合主持人的犀利观点著称，他对即将到来的熊市提出了直言不讳的看法。他警告说，这次熊市可能比大多数人预期的更为惨烈，原因是一大批缺乏经验的投资者——常被称为 "dumb money"（盲目资金/新手资金）——涌入 Digital Asset Treasuries（DATs）和 Exchange-Traded Funds（ETFs）。下面我们来拆解这些观点，看看这对 meme 代币的影响。

了解加密领域的 DATs 和 ETFs

首先，如果你是新手，DATs 是指 Digital Asset Treasury 公司。把它们当作加密市场里的积极运营者——它们持有比特币或以太坊等数字资产，并可以进行 staking、借贷或 yield farming 来增加资产价值。与之相对的被动型 ETF 则跟踪加密价格，让传统投资者无需持币就能参与。近年来获批的 Bitcoin 或 Ethereum ETF 已从华尔街吸入数十亿美元资金，使加密更易被大众接受，但当市场情绪转变时也会带来更大的波动性。

QwQiao 的观点是：很多新手并不真正理解加密的涨跌。他们把资金投入 DATs 和 ETFs，以为是稳妥的选择，但一旦行情变坏，他们会恐慌性抛售，或者用他的词说就是“puke”掉头寸。这可能导致一次大规模的 50% 回撤——也就是价格下跌一半——在市场重新奠定坚实基础并开启下一轮 supercycle（指由技术采纳和炒作驱动的长期牛市）之前。

论题要点精选

该线程以 QwQiao 的主帖开场：“the next bear market (dont know when) will be worse than most ppl here expect. there's a large cohort of dumb money who know nothing about crypto buying dats and etfs. this never ends well. we may need another 50% drawdown while these ppl puke their position before the market can form a strong foundation and resume the supercycle.” 查看完整线程。

回复蜂拥而至，为讨论增加了更多层次。加密交易员 Ansem（@blknoiz06）询问触发因素，QwQiao 俏皮地回道，“ppl calling u blk jesus”——指的是 Ansem 拥有的像邪教般的追随者。其他人也给出更细致的观点：有用户指出，DAT 的抛售是“market neutral”（市场中性的），因为它们甩售的是份额而非底层代币，这类似于 Grayscale 的 Bitcoin Trust（GBTC）在过去熊市中的表现，并没有把实际的 BTC 大量倾入市场。

另有回复打趣道，“有趣的是听到加密人称别人为 dumb money 😆”，提醒我们大家其实都在这艘投机的船上。而 trunzo.eth 则警告潜在破产可能被迫抛售加密资产，这在混乱中可能会变得 “F U N”。

这对 Meme 代币的影响

在 Meme Insider，我们关注的正是 meme 代币——那些由社区驱动的趣味币，比如 Dogecoin 或者在 Solana 和 Base 上的新晋小币。这类代币通常在熊市中首当其冲，因为它们是高风险高回报的投机对象，更多依赖炒作而非基本面。如果 QwQiao 的预测成立，一波来自 DAT 和 ETF 持有者的恐慌性抛售可能触发更广泛的抛盘，压垮 meme 代币的价格，甚至比 BTC 或 ETH 等大币跌得更惨。

原因何在？meme 币靠零售热情和流动性生存。当“大量 dumb money”集体撤出时，流动性迅速枯竭，那个 50% 的回撤对于 meme 币而言可能演变成 80%–90% 的血洗。但有一线希望：熊市会淘汰弱项目，让更强的团队在下跌期里构建产品。对区块链从业者来说，这是积累知识的黄金期——深入 on-chain 分析、理解 tokenomics，并在 supercycle 回归前发现有潜力的项目。

为下跌做准备：给 Meme 爱好者的建议

别恐慌，要准备。对那些有活跃社区的优秀 meme 代币采用 dollar-cost averaging（DCA）策略。通过 Dune Analytics 或 DexScreener 等工具关注链上指标以判断真实兴趣。记住，正如一条回复所说，“乐观地想，完美的 DCA 时机和逢低买入正要开始——令人兴奋。”如果你持有 meme 代币，优先关注那些除了段子外还有实际用途的项目——比如游戏整合或 DeFi 应用。

QwQiao 的线程是一记警钟：加密不仅仅是关于一飞冲天，更是关于如何在冬天存活下来。我们在 Meme Insider 会继续整理关于 meme 代币的最新新闻和深度洞见，帮助你在动荡时期找到方向。你怎么看——熊市会更猛，还是 supercycle 不可破？在评论区留下你的看法。