在节奏飞快的加密世界里，稳定币是那些在波动中维持稳定的无名英雄。但最近，围绕 Hyperliquid 即将推出的原生稳定币 USDH 引发了热议。像 Paxos 和 Agora 这样的主要发行方正在为争夺发行权展开竞价，有些提案甚至提出把高达 100% 的收入回馈给社区。听起来是否好得难以置信？Frax Finance 创始人 Sam Kazemian 在 Laura Shin 主持的 Bits + Bips 播客最近一期中对此做了拆解。

引发讨论的推文

Laura Shin 在 X（前身为 Twitter）上分享了播客的片段，并提出问题：“为什么 USDH 的提案会把 100% 的收入给出去？@samkazemian 说这就像是在提供一个零收益的稳定币……如果你垄断了资金流，你会接受这个交易吗？🤔”你可以在这里查看原帖 here。

这个预告片段吸引了关注，播放量超过 3,700 次，并在回复中引发讨论。用户们在辩论零收益模型的可持续性以及激励机制如何推动 DeFi 采用。

解析这一思维实验

Kazemian 把它表述为一个哲学性的思维实验。假设你是唯一一个能够为像 Hyperliquid 这样的主要平台发行兼容稳定币的发行方——Hyperliquid 是一家在加密领域越来越受关注的去中心化永续合约交易所。问题是？你不能把国库券（T-bills，短期国债）产生的利息据为己有，也不能对铸造和赎回稳定币收费。实质上，这是把它当作一种公共产品来运营。

你会接受这样的交易吗？Kazemian 说他会，强调了那些无形的好处。即便没有直接的货币化，控制“流向”——资金的进出——也能带来巨大的价值。想想网络效应、数据洞察力以及在生态系统中的战略位置。它不仅仅关乎即时的收入线，而是关于长期的主导地位和间接收益。

在片段中，他解释道：“如果没有其他人能发行一个 [Hyperliquid] 兼容的稳定币，但资金流都通过我……我会接受那个交易。”这突显了成为守门人可能比短期利润更有价值。

对 USDH 的竞标战争

以高性能永续交易平台著称的 Hyperliquid 即将引入 USDH 作为其原生的锚定美元资产。这吸引了顶级稳定币参与者提出方案：

• Agora 的联盟策略​​：他们提出把 100% 的收入分享用来回购 HYPE——Hyperliquid 的原生代币。Agora 与 Rain、LayerZero、EtherFi、MoonPay 和 Centrifuge 等实体合作，旨在构建一个惠及整个社区的坚实基础设施。这种做法将激励对齐，可能推动 HYPE 的价值并鼓励更多使用。

• 像 Paxos 这样的其他发行方也在竞争，但把 100% 收入让渡出去的举动格外引人注目，作为赢得竞标的激进手段。

为什么要把所有收入都给出去？正如 Kazemian 所示，这是为了确保对“流向”的垄断。对发行方来说，成为 USDH 的指定发行者意味着能够接触到 Hyperliquid 不断增长的用户群，从而带来更广泛的采用和未来的机会。

对 Meme 代币和区块链从业者的影响

在 Meme Insider，我们关注这些发展如何影响 meme 代币圈。Hyperliquid 的平台是交易高波动性资产的热点，包括那些以投机和社区热度为生的 meme 代币。像 USDH 这样的无缝原生稳定币，可能会大幅增强流动性，使得在不跨链桥接资产的情况下更容易进出仓位。

对 meme 代币的创作者和交易者来说，这意味着：

• 更好的流动性池：有了 USDH，meme 代币配对将更顺畅，可能降低滑点和费用。
• 社区驱动的增长：把收入分享回馈给 HYPE 持有者可能会推高该代币的价值，创造一个吸引更多 degens（加密圈用于指高风险交易者的俚语）的正反馈循环。
• DeFi 创新：这种模式挑战了传统的收益结构，鼓励 meme 项目尝试零费用或社区奖励机制。

如果你在区块链领域构建项目，关注 DAO（Decentralized Autonomous Organizations）如何处理这些提案很重要。正如 Unchained 的文章所指出，这不仅仅是机构与原生方的对决——而是关于对齐和托管责任。

总结

Kazemian 的思维实验颠覆了对加密价值的直觉：有时，控制权和无形资产比直接利润更重要。随着对 USDH 的竞标升温，这可能为稳定币如何与像 Hyperliquid 这样的交易平台整合树立先例，最终通过提升可访问性和回报来惠及 meme 代币生态。

想听完整播客，请前往 Bits + Bips on YouTube。你怎么看——如果能垄断资金流，你会接受零收益的交易吗？在评论区留下你的想法！