在创新从不眠的加密世界里，Dragonfly 的管理合伙人 Haseeb Qureshi 最近的一条推特再次引发了关于交易未来的讨论。Haseeb 分享了 The Chopping Block 播客的一期节目，质疑永续合约（通常称为 perps）是否真的能扩展到股票和现实世界资产（RWAs）。如果你不熟悉这个术语，perps 是一种让交易者在没有到期日的情况下对资产价格进行投机的衍生品合约，通过 funding rates 来维持与现货市场的对齐。

这条推特强调了一个关键矛盾：perps 在加密交易量中占主导，但把它们应用到传统股票市场会引发棘手的问题，如市场效率。圈内似乎人人都希望这能奏效，但正如 Haseeb 指出的，事情并不那么简单。该期节目请到了 Ostium 联合创始人、并自称“RWAs 女皇”的 Kaledora Linn，与主持人 Tom Schmidt、Tarun Chitra 和 Robert Leshner 进行深入讨论。

拆解 perps 与股票的争论

讨论的核心是为什么传统的 perps 在应用到股票时可能失灵。funding rates（为维持仓位平衡在多空之间定期支付的费用）可能飙升——在某些情况下年化高达 365%。这对追逐短期利润的投机者来说无所谓，但会吓退寻求可持续杠杆的散户交易者。Kaledora 解释了 Ostium 如何用一种受差价合约（CFDs）启发的混合模型来应对这一点。CFDs 在全球零售市场很受欢迎，因为它们提供了对价格变动的简单线性敞口，没有期权的复杂性或标准 perps 的高持仓成本。

打个比方：在 TradFi（传统金融）里，CFDs 允许你在不实际持有股票的情况下做多或做空，市场规模巨大——交易额以万亿计。在链上，Ostium 的方法将此与 DeFi 的透明性相结合，旨在稳定 funding rates 并吸引机构参与。小组强调，流动性薄和由大鲸主导的订单簿使得早期的链上股票市场脆弱，但更好的设计可以改变这种状况。

RWAs：把现实世界价值带上链

现实世界资产（RWAs）是将股票、债券或房地产等事物代币化并放到区块链上的版本。承诺是什么？借助 DeFi 的组合性，实现无缝、全天候的交易。但主持人警告说，perps 中隐藏的成本可能阻碍采用。相反，他们主张以用户友好产品为导向，优先考虑可预测的成本而非波动的收益。Tarun Chitra 深入微观结构，解释了不对称的 funding 如何扰乱像 delta-neutral 这类对冲策略，在这些策略中你通过对冲来最小化风险。

杠杆 ETF 也被提及——尽管有缺陷，但它们受欢迎是因为易于理解和获取。对加密界的教训？专注于 UX（用户体验）和清晰的叙事，以便将大众吸引到 RWA 交易中来。

超越交易：政治与平台

这一期并非只有技术讨论。他们谈到了 CZ（赵长鹏，Binance 创始人）的总统赦免，辩论其政治影响以及对加密形象的含义。这是行业的胜利还是批评者的口实？共识是：利弊参半，既显示了成熟，也凸显了监管障碍。

然后是 Coinbase 的新平台 Echo，被定位为链上众筹的进化。走出空投割韭菜的时代，Echo 筛选付费代币销售以培养利益一致的社区。还有关于 MegaETH 的“sorting hat” 分配的讨论——想象一下哈利·波特遇上奢侈品，用稀缺性来制造热度和价值。

为什么这对加密爱好者很重要

如果你深耕 meme token 或 DeFi，这期节目提醒我们 RWAs 可能成为 TradFi 与加密之间的桥梁，释放万亿级别的价值。但成功的关键在于解决效率问题并将工具做成适合散户使用的产品。正如 Haseeb 在推特中所说，“market efficiency remains a problem”——点出实现无缝链上杠杆的持续挑战。

想听完整内容，可以在 YouTube、Spotify 或 Apple Podcasts 上找到该期节目。里面满是可能影响你下一次交易或投资策略的见解。

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