加密圈最近因为 Dragonfly Capital 合伙人 Rob Hadick 的一条推文而炸开了锅，他在推文中强调了 Digital Asset Treasuries (DATs) 的种种问题。Hadick 引用了来自 crypto.news 的一篇帖子，指出许多 DATs 本质上是由经验不足的团队运作的快钱项目，而市场开始意识到这一现实。

对于不熟悉这个术语的人来说，Digital Asset Treasury (DAT) 基本上是指一家在资产负债表上持有比特币、Ethereum、或在本例中持有 BNB（Binance Coin）等加密货币的上市公司。这为投资者提供了一种不必直接购买和持有代币就能获得加密资产敞口的方式——可以把它看作间接跟踪加密价格的股票。像 MicroStrategy 这样以持有比特币而走红的公司普及了这种模式，但现在山寨币甚至 meme 代币也通过类似安排参与进来。

焦点落在 WindTree Therapeutics 这家生物科技公司上，该公司已转向将 BNB 纳入其金库。据报道，他们因未能遵守交易所要求而面临 Nasdaq 退市的风险。这不仅仅是一起小问题；它反映了这些 DATs 管理上的更深层次问题。

Hadick 的观点切中要害：“We are at the beginning of realizing the consequences that most of these DATs have been run and launched by unsophisticated market participants with little goals than making a quick buck and zero ability to run a public company.” 他强调，尽管少数 DATs 是基于长期愿景和扎实专业能力建立的，但大多数却把代币强行放进不合适的公共公司结构，导致不可避免的后果。

这在 meme 代币领域尤为明显，那里的热度往往超过了基本面。像 Dogecoin 或者在 Solana 上的新代币，往往靠社区热度生存，但一旦与 DATs 挂钩，风险会被放大。想象一家上市公司把 meme 币纳入金库——听起来刺激，但如果管理层无法应对监管审查或市场波动，最终可能以退市结束，或更糟糕，抹掉投资者价值。

社区在那条讨论线中的反应也呼应了这种观点。一位用户 Carlo 将其与 2020-2021 年间风靡一时后崩盘并引发诉讼的 SPACs（特殊目的收购公司）相提并论：“Are DATs the Next SPACs?” 他警告历史可能在加密领域重演。

另一位 AZKicks 的回复指出：“Yep, have gotten at least 25 pitches come inbound in the last 2 months. There are maybe 4 DATs worth taking seriously.” 这表明市场上充斥着大量次级机会，投资者尽职调查显得尤为重要。

Hadick 在被问及解散（dissolution）可能性时也回应道：“Don’t believe Windtree ever actually held BNB. I wouldn’t bet that in most cases they will actually dissolve. May get acquired or just linger.” 这为讨论增添了复杂性——一些 DATs 甚至可能并未真正持有所宣称的资产，或者只是僵尸般存续而未能创造价值。

对 meme 代币爱好者来说，这是一次警钟。虽然 DATs 能为你喜欢的代币注入流动性和曝光，但它们也会带入传统金融的风险，比如合规失误。若你持有的是那些被 DATs 推动的 meme 代币，请关注相关公司的文件披露和领导层情况。品质很重要：寻找有资本市场经验和透明运作的团队。

随着加密市场成熟，类似的洗牌会越来越多。幸存下来的将是那些能将加密创新与稳健商业实践结合起来的 DATs。在此期间，保持信息灵通很重要——关注 X 上的类似讨论可以获得行业走向的实时洞见。

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