在瞬息万变的加密货币世界里，市场情绪可以剧烈波动，而现在，Crypto Twitter（通常缩写为 CT）正充斥着悲观氛围。Adam Teh（X 上的 @Adam_Tehc）最近的一条帖子恰到好处地捕捉了这种沮丧感，他称这是“有史以来最糟的山寨币周期”。让我们拆解他所指的内容，以及这与我们在 Meme Insider 热衷关注的 meme 代币空间之间的联系。

Adam 指出，尽管像 USDT 和 USDC 这样的 stablecoins（与美元挂钩、用于交易以避免其他加密货币波动）供应量已经达到历史新高（ATH），但市场的其他部分并没有同步上涨。具体来说，如果你看除去 Bitcoin（BTC）和稳定币后的总加密货币市值（通常称为 Total2），它甚至还没有超过 2021 年的高点。

这张来自 Counterparty Research 的图表展示了这种脱节：黄色线代表山寨币市值（不含 BTC 与稳定币），在 2021 年达到顶峰后已回撤；而绿色区域则显示稳定币供应稳步攀升至新高。如果没有稳定币流入来支撑整体市值，山寨币——包括许多流行的 meme 代币——相较于以往周期基本上处于长期下行走势。

对 meme 代币的爱好者来说，这尤其刺痛。像 Dogecoin、Shiba Inu 或者新晋入场的代币，依赖于炒作、社区势头和流动性流入而繁荣。但当大量资金停留在稳定币中（或许在等待下一次大机会或用于耕作收益），追逐这些高风险、高回报资产的资金就会减少。这就像人人都把稳定币堆在场边观望，导致看起来像是由 BTC 和稳定币单独驱动的“假”牛市。

Adam 的观点解释了 CT 上普遍的悲观情绪：没有稳定币的支撑，我们已回撤到过去周期的收益，使得山寨币难以获得上行动力。这可能意味着一个投降阶段——场外资金最终轮动回更高风险的玩法，可能点燃下一波 meme 币狂潮。或者，这也可能凸显市场在成熟，比特币主导地位继续扩大，meme 代币只能为残余流动性争夺一杯羹。

如果你在构建或交易 meme 代币生态，留意稳定币的流向——它们可能是判断真正派对何时开始的关键指标。想了解更多 meme 代币趋势和区块链技术的见解，请查看我们的知识库或在 X 上关注我们以获取实时更新。你怎么看——这个周期能为山寨币挽回局面吗，还是我们还将继续受苦？在评论区分享你的看法！